| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:28 |
作者： |
郭艳红;刘顺琦;胡国鹏 |
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新增贷款状况为近两年来股市表现核心因素之一。下半年流动性环境相对好转。08年末以来影响市场的核心要素之一为新增贷款状况，从近1年半的情况看，随着新增贷款增速的回升，股市往往有较好的表现，而管理层对新增贷款管制趋严，则意味着市场的弱势。如08年12月份开始一直延续到09年6月份的贷款迅速增加，伴随着股票市场的单边牛市，而09年7月份至10月份的限制则伴随市场的快速下跌。今年上半年同样处于贷款严格管制过程，大量货币滞留在银行系统之内，导致债券市场收益率一直维持在极低水平；
下半年流动性好转。从今年7.5万亿的信贷目标，以及上半年4.6万亿的实际放贷量看，下半年将有近3万亿的新增贷款，该数值为下半年新增贷款的历史最大值，且同比增速也将扭转上半年持续负增长的局面，出现30%左右的增速，从而市场流动性将相对好于上半年。且该因素是在对实体经济担忧减缓，未来经济二次探底风险降低的情况下，证券市场将因此有更多机会。从M2增速变化看，我们近两周也持续提示8月前后可能是增速拐点。历史经验看，M2增速与股市属典型的互为因果关系，如果M2增速改变持续下降的状况，对股市也构成一定积极支撑；
沪深300估值水平大幅回升。上周周一在海外市场影响下，沪深300估值水平一度再次下探，但随后获得支撑并出现大幅反弹，反映估值水平下轨的支撑作用。市场预期政策面回暖，经济二次探底风险降低都使得当前估值水平安全度增加，估值水平处于中长期底部的可能性继续增大；
上周在2400点获得支撑后不断走高，本周将在2500上方整固，后市仍将延续反弹趋势，本周出现回落将是较好的介入机会。板块上，行情性质依然为超跌反弹，继续关注前期超跌板块；另外有色金属业规划披露，部分稀有金属有望获得刺激。
（具体内容请见附件）
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