| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月19日 10:40 |
作者： |
徐炜;王晓辉 |
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上周国际市场欧美股市先涨后跌，欧元持续走强，澳元继续震荡。欧美股市进入财报披露期，残次不齐的盈利状况和经济数据推动美欧股市大幅波动。得益于欧元区赤字危机的缓解、美国经济增长势头的放缓导致的资金流出，欧元从6月8日以来持续上涨，上周录得近六周来最大的2.3%涨幅。但总体上，欧美经济数据并没有显示持续的强劲增长，澳元和大宗商品的波动均反应了全球经济增长的不确定。
A股弱平衡中大幅波动。A股博取超跌反弹特征明显，经济数据、农行上市、调控政策（尤其是地产）主导了市场短期波动，上证综指先涨后跌，全周跌幅1.89%，深成指微跌0.1%。从行业来看，国金轿车、工程机械、白酒、航空、零售、家电等业绩较为稳定的行业以及地产、银行等利空释放较为充分的行业表现相对较强；而煤炭、钢铁、有色、保险等行业跌幅较大。地产、钢铁、煤炭、有色这一“地产链条”并没有体现出方向上的一致性，也反映市场的走势缺乏大的逻辑和趋势的支持，博取个股、板块的超跌反弹成为主要操作方法。
市场继续维持弱平衡，关注三方面进展。目前，推动市场2319点后快速反弹的“政策放松预期”因素有所减弱，但是债券收益率的降低、股票市场存量资金的回升对市场起到了支撑作用。我们认为值得关注的变量主要有三方面：（1）政策动态；（2）房地产成交量价数据；（3）中报业绩。
2319点后市场的快速反弹主要来源于低估值、政策放松预期、农行上市后流动性改善三大因素。目前，关键性的政策放松预期减弱。7·15公布的数据确实显示了“经济下滑、通胀压力减轻”的现象，但受制管理层“经济总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展”主观判断和经济转型的长期需要、仍需管理的“通胀预期”、楼市调控的胶着等客观制约，政策改善预期落空。尤其是，12日晚三部委联合发文强调“楼市调控不放松”，打击了市场对政策放松的预期。
对市场整体运行的关键支撑点将是流动性的改善。近两周来，银行间市场隔夜拆借利率回落至1.4%左右，国债收益率则持续走低，债券作为大类资产的吸引力减弱而股票作为大类资产吸引力的增强。另外，农行上市后存量资金的上升也为市场提供了安全垫。
维持对市场仍处于弱平衡状态的判断。值得关注的变量主要有三方面：
（1）保障性住房、国民收入分配机制改革、新兴产业政策动态；（2）房地产成交量价数据；（3）中报业绩。
（具体内容请见附件）
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