| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月12日 14:52 |
作者： |
付佐民 |
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世界经济分析：在世界各国政府有形之手推力作用下，10年上半年看，世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先开始复苏；欧美日等发达经济体经济探底回升迹象明显。但不能排除各国政府刺激政策退出和主权债务危机演化，导致世界经济出现波折的可能。
中国经济分析：随着我国经济复苏的确立，10年我国GDP增长向9.5%-10%潜在增长区间靠拢。10年中国经济增长的格局将由投资主导，逐步转入投资、消费、出口共同拉动的比较平衡发展的阶段。下半年CPI可能前高后低，全年控制在3%难度较大。全年新增贷款在7.5万亿元左右，贷款增速约为18%左右，下半年人民币汇率可能小幅升值。货币政策方面：预计下半年可能还有提高存款准备金率空间，第三季度央行可能加息一次。货币政策实际已转变为稳健的货币政策，积极财政政策也向稳健过度。10年上半年经济增长看，我国经济发展中的深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，经济增长内生动力不足，结构调整压力和难度加大，通货膨胀预期强烈。
上市公司盈利预测与估值分析：我们用GDP增速和PPI构建了一个自上而下的模型，预测10年A股盈利增速为24%左右；估值方面，与历史估值相比目前处于较低水平，与国际市场估值相比，考虑到我国发展速度，股市整体估值有一定合理性，但存在结构高估。
10年市场供求关系分析：资金需求略大于资金供给，总量基本平衡。
股指期货推出对市场影响分析：短期会扰动市场，但不会改变市场长期运行规律。
技术分析：从波浪理论看（上证指数），始于6124-1664点的大Ⅳ浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到2012年以后。
综合分析：根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值，考虑市场供求关系，通胀预期，宏观调控、股指期货的影响，并结合技术分析，我们认为"2010年下半年A股市场前低后高可能性较大，国家鼓励扶植的产业或板块股票强势特征会继续呈现，上证指数核心区间为2300-3000点。
10年下半年A股投资策略配置：我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、消费、煤炭、通信、金融（保险）、医疗、手机支付、新材料、黄金、农业等行业或板块。
风险因素：各国宽松政策退出时机选择不当，欧元区主权债务危机升级以及通胀恶化、国内宏观调控政策超预期。
（具体内容请见附件）
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