| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月01日 09:19 |
作者： |
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农行发行定价明朗打破了依靠权重股支撑的弱平衡，指数大幅向下破位，也使得场内长期积累的结构性估值泡沫开始释放。当前无论股票市场还是整个金融体系，均出现了明显的流动性匮乏，无论农行以什么价格定位，流动性困境都无法很好承接如此规模的航母下水。更进一步，在权重股继续向下突破新低的情况下，流动性紧张的直接结果是加速市场内估值体系的结构性调整，促进高估值板块的股价回归。近期小盘股下跌数量和幅度进一步增大，是对此的直接反映。
在趋势上，市场压制尚未解除。目前投资、出口、盈利等主要数据都处于高位，内外部不利因素对经济走势的影响将在下半年进一步显现。而从政策角度观察，在房屋价格居高不下、通胀压力继续堆积的情况下，政策调控中的紧缩基调难以发生根本转变。对于市场而言，另一个重要问题在于资金供求紧张局面仍然没有改善。连续提高准备金率和银行监管方式转变，已经使得整个金融市场处于流动性匮乏状态。
市场中期趋势仍不乐观，2009年4月以来的天量套牢盘将对市场形成沉重压制，中期调整时间也将因此延长。不过，短期指数也很难继续大幅下挫。A-H股溢价指数已经跌破100，进入历史最低位，权重股已经开始吸引长线资金稳步介入；温总理强调，在极为复杂的国内外经济形势下，将保持政策的连续性和灵活性；而人民币兑美元继续升值也构成短期利好。操作上，投资者不宜继续杀跌，但仓位较重者也应逢高继续减仓。
（徐海洋）
（具体内容请见附件）
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