| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月04日 15:05 |
作者： |
沈正阳 |
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主要观点：
在欧洲债务危机愈演愈烈且未见好转迹象之际，美国复苏迹象持续的背景下，全球资金避险情绪再次陡升，美元、黄金等表现较好。A股市场的驱动因素，直接动因来自调控政策的扰动或者说调控政策的力度、斜率；间接动因来自欧洲债务危机以及房地产市场的量价表现。
基于欧元存续、未来欧元区整体赤字比例收缩回归至3%的假定，紧缩赤字再考虑财政乘数，将对全球GDP产生1%以上的影响。欧债危机将挥之难去，全球经济“二次探底”的阴影短期内也将难以褪去。
宏观经济当下处于复苏轨迹，但是以M2为代表的指标，先导性的预示着资金推动型的投资领域面临降温。M1的异常上行，表明，通胀预期下货币活化将是必然的..基于金融危机阶段银行股的估值水平为参照系，我们认为银行股估值水平整体已经没有下调空间了；但是，如果农行以1.6倍市净率发行，则将对已经建立起来的金融危机估值参照系产生冲击，短空利多；反之亦然。
结构转型是大背景，政策调控短期内将不会转向，但调控的力度将会随着境内外经济情势而有所波动。
基于政策、股市行为考量，未来市场将依然存在阶段性筑底回升机会，而非一步到位式的快速探出市场底。6月市场以筑底震荡为主，核心区间可能在2500-2700，但需要关注农行定价对银行板块的阶段性冲击；在板块选择上，投资者需要把握节奏，即把握房地产等周期板块超跌反弹概念股、医药食品等防御类个股以及新能源、新材料、节能环保(比如高效电机)等结构转型概念股的节奏——往往是先超跌反弹概念股紧接着防御类及结构转型概念股的轮动。
投资主线：超跌反弹概念——以房地产、煤炭等周期性板块，且随着资源税、房产税的明朗，该类个股具有反弹要求；结构转型概念股——战略新兴产业为代表，主要可立足于节能设备（例如高效电机）、信息化工(例如电解液)等板块。
重点个股如正文。
（具体内容请见附件）
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