| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月15日 09:43 |
作者： |
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【市场回顾】
在宏观视角，国内需求回升趋势明确，不过我们认为目前市场的核心在于，持续困扰投资的经济复苏与政策调控预期，在当前取得了阶段性的平衡。这也可以被视为2010年里相对有限的投资“甜点区”。
2009年大规模货币信贷扩张的负面效应开始逐步释放，政策紧缩一直是压制投资的主要原因。不过从目前的情况看，决策层通过数量手段进行流动性调控的意图明显，并通过各种方式不断强化此种预期。本周二一年期央票及28天期正回购利率继续维持平稳，市场心理得到安抚，也表明三年期央票发行只是流动性调配的手段之一。
【后市研判】
从基本面看，截至3月底国内食用农产品价格连续5周回落，3月份物价指数上行动力不足，甚至可能出现环比回落，准备金、加息等手段短期施用的必要性明显降低。也正是由于政策维稳的明确意图，使得市场将调控预期阶段性转向汇率一端。
当然，我们既要承认紧缩预期阶段性舒缓对市场的利好效应，也应该看到，在先行指标逐步筑顶之后，依靠投资带动的经济增长存在一定疑问，国内物价上行压力依然较大。决策层对通胀的耐受度，以及需求回暖后刺激政策的加速退出，仍是中期市场和经济面最大的不确定因素。
经济复苏与政策调控预期取得了阶段性平衡，外围市场再创反弹新高，有望促使市场出现进一步冲高过程。中小盘科技股仍有反复活跃机会，但当主要龙头公司开始按照2010年60倍PE估值之时，其个性化特征多于群体性机会。建议从旺盛的国内需求复苏寻求投资机会，煤炭、有色、矿产等资源品和1季报业绩预增有望成为阶段市场主角。
（具体内容请见附件）
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