本周重点关注一季度宏观数据和股指期货的上市。宏观数据有望呈现"增长稳健，通胀温和"的格局，结合人民币升值预期和股指期货上市日期临近，这些因素将为市场提供支持。依然维持二季度看多市场的观点。

　　本周A股策略观点

　　上周外围市场继续创出新高，国内市场受央行重启三年期央票发行及有关地产政策调控的传闻而震荡走低。

　　政策预期的扰动短期将继续存在，外围市场在大幅快速上升之后也存在小幅回调的可能，这些可能使得A股短期出现震荡走势，政策敏感板块可能受压。

　　本周重点关注一季度宏观数据和股指期货的上市。宏观数据有望呈现"增长稳健，通胀温和"的格局，结合人民币升值预期和股指期货上市日期临近，这些因素将为市场提供支持。依然维持二季度看多市场的观点。

　　一周市场回顾：政策扰动，市场震荡

　　国际方面，由于IMF对希腊的救助措施相当严苛，市场担心希腊私营银行可能存在流动性短缺，希腊债市和股市大幅下挫，也影响欧元汇率下挫。美国零售商3月份零售额表现强劲，越来越多的迹象表明消费者支出正在复苏，美股上周再创新高。国内方面，继湖北省的12万亿投资计划之后，重庆市也推出了1万亿元的投资计划，彰显了地方强劲的投资热情。央行周四发布公告称，发行150亿元3年期央票，这也是自2008年6月以来，时隔近22个月之后，央行首次重新启用3年期央票来回收流动性。另外，房产税或将在京沪深渝四地试点的传闻拖累市场，房地产板块领跌大盘。

　　市场方面，周一，A股市场因清明节休市一天。周二，沪深两市跳空高开，但之后维持震荡整理态势逐级回落，临近尾盘企稳反弹，最终收红，地产板块拖累大市明显，煤炭有色表现最好。周三，沪深两市低开后一度回升，但随后受金融地产石化拖累走低，虽然尾盘有所反弹，但最终收绿。智能电网板块表现最为强劲。周四，受央行重新发行三年期央票和"房产持有税"调控政策预期影响，沪深两市全天维持低位盘整，煤炭钢铁有色和金融地产等大盘权重板块整体回调，人民币升值受益的航空、造纸板块成为市场热点。周五，沪深两市开盘后上行，通信设备，电子元器件受利好消息刺激涨幅居前，周四急跌的大盘股也受到资金的追捧。

　　行业方面，医疗保健行业表现最好。九部委联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》于4月8日正式发布，利好传媒板块。中国工信部等八部委周四发布《关于推进第三代移动通信网络建设的意见》，工信部等7部门发布《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，利好电子信息和光通信行业，受此影响，上周电气设备，技术硬件及设备，软件及服务和电子元器件行业表现突出。国家主席胡锦涛将出席核安全峰会以及美国财政部长盖特纳访华的消息使人民币升值预期强烈，人民币升值概念股涨幅居前，航空股纷纷创出年内新高，造纸板块也因利多于升值而受到资金追捧。另外，央行发行三年期央票和房产税的消息使市场对政策收紧的担忧加剧，房地产行业承压明显，上周表现最差。

　　风格方面，中小盘股跑赢大盘权重股。全周来看，上证综指微跌0.4%收于3145点，深证综指上涨1.24%收于1250点，沪深300指数下跌0.83%收于3379点。

　　近期关注事件及数据

　　3月份及一季度宏观经济数据即将公布，经济数据有望好于市场此前审慎预期；

　　股指期货合约即将上市交易，关注是否会触发市场对大盘股的关注；

　　随着传统成交旺季的到来，各地房地产成交量及房价的走势；

　　上市公司进入年报密集披露期，关注业绩是否能够符合预期或者超预期；

　　美股进入业绩披露期，关注业绩对股市的影响。

　　本周展望：期待已久的股指期货将于本周上市

　　市场在政策传闻中震荡。

　　外围市场在好于预期的经济数据支持下创出新高，而国内市场则由于受央行启动3年期央票发行、房地产税收传闻等影响，震荡走低。板块上，对政策调控较为敏感的金融、地产及相关品种领跌，而相对受政策干扰较少的医疗保健、电信及技术相关板块走强。

　　市场将在震荡中走高。

　　在过去的几周路演中能够明显感受到对政策的担心已经深入人心，特别是对房地产调控政策的担心。我们的看法是，对房地产调控政策出台市场已经有普遍的预期，不确定的是政策调整的具体方式和出台的时间点。就房地产板块的表现来看，部分中小型地方性房地产公司在过去的几周中有一定的涨幅，但规模较大的地产公司涨幅并不明显，表明市场对房地产政策调控已经有一定的预期。同时我们注意到，各方面经济数据依然在好转，一季度上市公司业绩也有望较快的增长，在这种情况下，我们认为市场即使回调，幅度也会有限，总体上将在政策预期与基本面好转的趋势下呈现震荡走高的态势。板块选择上，短期内金融、地产板块可能受压，而受政策不确定性影响较小的电气设备、航空、电信及科技等板块有望领先，二季度依然维持我们对周期性板块（投资品、金融及可选消费）的推荐。

　　政策预期扰动市场。

　　近期有关加息、信贷控制以及房地产调控的传闻在扰动市场。央行行长周小川在博鳌论坛上对加息予以否定，结合近期CPI的走势，我们认为在近期加息的可能性在降低。信贷控制方面，对信贷节奏控制和额度管理将是持续的，市场对此已经有较强的预期。在房地产调控方面，年初市场担心的是在政策调控的作用下房地产需求是否能够持续，但三月份以来，房地产成交量迅速恢复，部分地区房价上涨明显。这表明在目前的政策框架下，需求是比较强劲的，如果房价上涨的态势蔓延，我们预期紧缩需求的政策，包括提高首付比例、进一步降低利率优惠幅度等措施将有望引入。市场传闻的房产税是否会试点或者开始执行尚无定论，但如果房产税出台，将增加房地产持有成本而遏制投机性需求，将对需求产生一定的遏制。在目前住房整体供给不足的情况下，有助于减轻房价上涨的压力。近期广州通过增加土地供应的方式来缓解房价上涨，与去年年底以来政府通过鼓励增加供应来缓解房地产市场的压力的思路是一致的。而银监会主席刘明康在博鳌论坛上提到提高部分城市第二套住房首付比例提，反应的是遏制需求的政策。

　　人民币升值预期有望增加市场动力。

　　人民币汇率问题也是近期市场关注的热点之一。我们注意到，在2005年人民币做出一次性升值的决定后的一段时间，大宗商品及全球主要股指都出现了一定幅度的上扬。在当前全球都在寻找经济持续增长动力的背景下，人民币升值将送出拉动全球需求的信号，可能继续对大宗商品和全球股市利好。近期中美之间有关人民币汇率问题的争议明显趋淡，盖特纳访华后华尔街日报有报道1他与国务院副总理王岐山的会谈是"建设性"的。我们认为，近期这些信号有望加强市场对人民币升值的预期。从人民币NDF近期的看，市场对人民币升值的预期的确是在加强。历史上人民币升值预期通常对内地股市的表现形成支持。

　　经济数据将于本周公布。本周四将公布三月份及一季度经济数据，3月份及一季度经济数据整体将有望呈现"增长较快、通胀温和"的格局，数据的重点将是房地产、信贷及物价数据。已经公布的进出口数据，出口继续反弹而进口表现尤其强劲，反应中国内需强劲。三月份也是自2004年年初以来首次出现单月贸易逆差。随着中国调控政策逐步落实以及出口的进一步复苏，我们预期贸易逆差并不具备可持续性。从部分城市3月份房地产情况来看，3月份全国房地产数据有望继续保持强劲，3月份单月销售和开工面积有望继续创出同期新高。由于食品价格走势弱于预期，一季度价格走势也有望弱于预期。总体上我们认为经济数据有望对市场形成支持。

　　股指期货上市。市场期待已久的股指期货将于本周五开始上市交易。中国证监会主席尚福林在股指期货启动仪式上透露，截止到4月7日有4740户投资者成功开设股指期货账户，90%的投资者都来自商品期货市场。由于最后一周开户往往会加速，在股指期货上市前最终开户数可能会接近1万。从韩国和台湾等地的股指期货上市的情况来看，更长期限的合约升水的幅度一般较大。特别是结合目前的A股市场，目前市场估值处于合理区间的低端，继续大幅下跌的风险有限，远期出现升水的概率较大。如果升水幅度明显，将增加套利交易的获利空间，从而增加对现货市场的拉动，增加权重股的吸引力。