| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月29日 13:55 |
作者： |
陈东;徐炜 |
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我们认为大盘股的投资窗口已经开启，在4月大盘股面对的投资环境相对更为有利，有利于大盘股产生一轮估值修复的机会。
股指期货和融资融券的事件型驱动。股指期货和融资融券将成为未来1个月的重要事件。
新增资金：根据我们衍生品小组的测算，由于融资融券和股指期货的推出，未来可能会有1000亿资金增持融资融券的90只标的股票。
示范效应：投资者从理性角度会考虑融资融券和股指期货初始规模较小，实际推动的力度会较小，但我们认为当进入到实际运行阶段，示范效应的作用可能会更大。
盈利弹升和估值洼地的基本面驱动。从盈利增长与估值对照看，大盘股在1季报的利润公布期具有相对更强的风险回报比。
1季报盈利行情：预计一些周期性行业在1季度都会有较好的季报表现。从工业企业和国有企业在1-2月的利润表现看，都呈现出快速反弹的态势。
估值修复要求：汇总了截至目前已经公布的2009年年报的情况，创业板公司平均增速在40%，而静态PE估值已经达到了80x以上；主板，平均利润增速为20%，静态PE估值为23x，则相对要合理很多。随着大盘股利润增速的弹升，估值洼地有进一步填补的需求。
结构性的把握主题热点与风格轮换。对于今年总体震荡的市场而言，以上策略是最终获取相对收益的必要条件。我们认为尽管大盘股在经济复苏和政策退出的博弈下，没有系统性重估的机会；但可以有结构性估值修复的机会，在没有系统性风险的背景下，4月份更有利于大盘股产生一轮估值修复的机会。
关注融资融券标的股组合。融资融券的90只标的股可能会获得市场资金更多的关注，从来在估值修复过程中体现出更大的弹性。我们认为银行、保险、证券、地产、汽车、机械等可能会获得更的关注。
（具体内容请见附件）
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