| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月02日 11:20 |
作者： |
王志宏 |
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投资要点：
政策退出VS扩大财政赤字？在经济刺激政策的带动下，世界主要经济体先后步入了基础薄弱的经济复苏期。目前这些刺激政策的负面作用也开始逐步显现出来，规模庞大的财政政策造成了前所未有的财政赤字，海量的流动性也构筑了严重的通货膨胀预期。在经济复苏薄弱的基础上，世界各国面临前所未有的困境：究竟是继续经济刺激政策，还是该退出刺激政策。继续实施则可能导致更大规模财政赤字，从而引发主权债务危机及通胀，退出政策太快又可能使得经济复苏功亏一篑，陷入二次探底的深渊。.发达国家苦乐不均，政策退出遭遇两难从目前看，继迪拜危机之后，全球对希腊、西班牙等国赤字程度的担忧，似乎有向欧元区蔓延之势；许多国家故而开始大规模削减政府赤字。由于发达国家复苏进度不一，退出政策不能一概而论，具体如何在“保增长”、“保就业”与“削赤字”三者之间取得平衡就显得尤为困难。随着全球化的发展，世界经济早已紧密联系，部分国家出现危机或会导致世界经济的再次下滑。
金砖四国复苏形势喜人，领先退出刺激政策在本轮经济危机中，金砖四国表现良好，在全球率先复苏。但金砖四国经济内部也出现了不同程度通货膨胀，印度和俄罗斯最为明显，中国也出现了成本推动型通胀苗头，为抑制通胀预期，收回流动性，各国已采取了不同程度的措施。截至目前，除俄罗斯外，中国、印度和巴西均已提高准备金率。
中国经济稳步复苏，进入政策退出周期目前我国存在的最大问题是经济初步复苏背景下的流动性过剩，以及流动性过剩推动下的成本推动型通货膨胀。因此政策的实施必须在不损害实体经济下的前提下进行，所以最有利的解决办法仍是数量型工具。预计3月央行仍将以对央票收益率及发行品种及具体发行数量等常规操作为主。
A股投资策略综合考虑，我们认为三月A股市场仍将维持震荡上升态势，具体属于中期调整过程中的反弹。因此，目前优先选择防御型品种，如医药、纺织、农林牧渔、食品饮料、商业连锁等；新兴高科技产业在国家的支持下也将迎来新的成长机会，将成为市场的投资热点。投资者同时也应充分注意政策调整带来的系统性风险，操作上应择机适当降低仓位，宜多看少动。
（具体内容请见附件）
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