| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:21 |
作者： |
宏观策略组 |
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一周市场回顾：
宏观调控节奏加快导致投资者避险情绪异常突出。继央行意外提高存款准备金率后，投资者对宏观调控政策的节奏问题非常敏感。一年期央票利率快速上行，已停滞一周的三个月央票发行利率水平也再度上涨近4个基点。公开市场操作力度加强使加息预期加强。投资者回避情绪显现。
上周市场表现特点之一是题材股的迅速回落，在中小板指数几乎创出历史新高之后，快速回落亦在清理之中；其二有色金属、黑色金属、化工、采掘等板块虽然估值也有优势，但与国际大宗商品走势相关，在流动性紧缩预期加强情况下，与流动性密切相关的行业难以有出色表现。但年银行业业绩增长确定性高，有较好的配置作用。如要把握股指期货和融资融券带来的大盘股行情，银行股也是比较合适的配置方向。
本周市场观点：
行情表现受到宏调节奏很大影响，投资者避险心理加深市场跌幅。市场行情开始表现出更多的“下半场”特征，即流动性配置让位于侧重业绩的防御投资和主题投资。在加息靴子落地前，任何乐观因素都很难不受到投资者心理波动的压制，但基本面情况亦不支持较大下跌，因此未来一段时间内，行情都难以有大幅度的变化。我们判断本周行情仍维持上下两难的震荡。
主题策略方面，科技股出现较大回落，短期内应注意风险。行业策略方面，目前的市场环境中，需暂时规避流动性相关密切的行业，关注有望成为市场“定海神针”的银行，经济全面增长中表现优秀的出口、运输相关行业以及受益通胀和经济复苏下老百姓收入增长的大消费类行业。另外，热点区域板块投资仍有一定机会。
（具体内容请见附件）
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