| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月12日 16:31 |
作者： |
赵旭 |
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投资要点：
1、2010年1月8日，国务院原则同意推出股指期货，证监会负责具体运作事宜，估计3个月后挂牌，筹备了近四年的股指期货终于千呼万呼始出来。可以说，具有做空机制的股指期货的推出，从此开启了中国金融衍生品市场发展的新纪元和里程碑。股指期货作为一种衍生金融工具，具有价格发现、资产配置、增加市场流动性宏观功能，同时也具有套期保值、套利和投机三种微观功能。
2、沪深300股指期货的推出是中国证券市场一项具有重要意义的制度创新和革命性变革。股指期货的推出有帮助于完善资本市场运行机制和交易机制，促进机构投资者群体的发展；股指期货对经济资源的配置和流向发挥着信号灯的作用，有助于提高资源的配置效率，可使股票市场更充分发挥国民经济晴雨表的作用；股指期货的推出将使证券市场的投资模式发生根本性变化，使得投资主体和投资模式多元化，市场的博弈规则将更为合理，市场交易行为模式将发生革命性改变；使得股价结构得到逐渐优化，投资渐趋理性，投机炒做现象有望得以抑制，蓝筹价值型投资理念可能主导市场。3、从长期看，股指期货的推出不会从根本上改变股市的自身运行规律和价格走势。但短期可能会对股市的流动性、波动性乃至股价产生一定的影响。根据海外市场股指期货推出时的经验，股指期货上市前标的指数大多呈上涨态势，而股指期货上市后，标的指数大多呈下跌或调整态势。但股市长期运行趋势不变，权重股在推出前能够获得阶段性超额收益。股指期货的推出将催生成份股的融券卖空机制，融资融券业务更是提升了蓝筹股的投资价值，大盘蓝筹股将受到青睐。
4、沪深300指数期货上市初期前后可能对股票市场存在一定的影响，指数期货推出前成分股存在一定的溢价。股指期货的推出时间表已经大致确定，3个月后可能上市，这是权重蓝筹股行情的催化剂，蓝筹股在这段时间涨幅将超越同期大盘。估计在沪深300指数期货上市前的2-3个月，权重成分股受到投资者的青睐，可能有一定的阶段性溢价，平均收益率有望得以提升。股指期货推出之前，股票现货市场可能会维持震荡上涨态势，沪深300成分股的上涨幅度会大于非成分股。股指期货推出后，由于市场上涨幅度比较高，股票估值偏高，不排除短期内股票现货市场可能出现震荡下跌。
（具体内容请见附件）
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