| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 14:38 |
作者： |
张宏斌 |
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投资要点：
回顾创业板上市以来交易情况，行情火爆令人担忧创业板市场自上市以来呈现出“高股价、高市盈率、高波动性”的三高特征，以吉峰农机为代表的由游资主导的行情致使创业板市场积累了巨大风险。监管层通过限制涉嫌操纵吉峰农机股价账户等行政手段，有效的打击了创业板市场投机气氛，使创业板整体走向“价值回归”之路。
“国退民进+调结构”使得创业板市场长期向好国务院出台的《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》，旨在通过最大程度上挖掘中小企业的潜力达到产业结构升级和经济增长模式的转型。我们认为，后续将会有更多的倾向中小企业的政策利好出台，而创业板公司作为“创新急先锋”将有望分享超额政策红利。
价格显著高于价值将促使创业板市场短期震荡下行市盈率高企使得创业板整体下行压力凸显，而扩容压力以及监管力度的加大将会使下行压力变为下行动力。此外，目前中小板指数市盈率较沪深300溢价水平已经处于历史高位，市场投资风格面临由“八”到“二”的转变，创业板整体与沪深300的“跷跷板”效应也将带动创业板向下修正。笔者认为，未来一年内创业板将可能面临30%-50%的下跌。
待到价值回归后再找寻投资机会“促消费”引发市场“大消费”类投资热点，作为国内户外用品“王者”的探路者有望得到超预期的发展；“碳货币”将可能使全球经济格局重新洗牌，汉威电子将得益于“低碳经济”的大发展；新医改带给医药行业巨大的机遇和挑战，红日药业凭借其在细分市场的垄断地位享受新医改红利。
关于创业板市场制度的建议笔者认为，加快创业板市场扩容速度以及率先推出做空机制，将有效的遏制市场的非理性投机行为，从而使我国创业板市场可以持续、健康的发展。此外，创业板市场涨跌幅限制应与主板市场相区别，以匹配其风险水平。总之，进一步加强我国创业板市场的独立性，将有效规避主板市场的种种不足，让我国的创业板市场真正走上市场化和国际化的道路。
（具体内容请见附件）
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