| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月12日 10:09 |
作者： |
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连续上行后做多动力减弱，使得市场在8连涨之后出现小幅回调，不过沪指收盘仍留在5日均线之上，整体强势格局没有改变。盘面个股活跃，上涨个股明显多于下跌个股，但蓝筹股群体走势依旧犹豫。
目前来看，经济复苏、资金充裕预期都对中期行情构成有力支撑，但物价恢复向上对宽松货币政策的压力，成为当前投资中最大的不确定因素。只要货币政策不发生明显转向，市场向上突破应是水到渠成的当然之势。
由于9月增量信贷大幅超越预期，市场对10月数据报有较高期望，2530亿元新增贷款因此显得有些令人失望。不过，10月历来是信贷投放的低谷，未来信贷数据仍有反弹可能。并且，在前十月业已完成8.92万亿元增量贷款的基础上，增量略有下滑已不会改变市场流动性的充裕格局。尤其在10月贸易顺差进一步扩大、美元指数连续破位的情况下，不能忽视外围增量资金对流动性供应的巨大推动力。
经济层面上，投资、消费增长稳健，工业生产连续6个月加速增长，10月份规模以上工业增加值同比增长16.1%，增速比上年同月加快个7.6百分点，39个大类行业全部保持同比增长。外贸出口总额环比虽有轻微下滑，但出口绝对值已连续4个月保持在千亿美元之上。而10月发电量同比增长17.1%，中长期贷款数额进一步提升，则在微观层面确认了经济复苏基础得到巩固的趋势。
物价水平继续回复向上，虽然同比负值仍不足以对市场造成影响，但物价指数持续回升已经使得通胀预期持续加强，货币政策方向可能的变动成为当前市场顾虑的焦点问题。
统计局数据显示，10月份两大价格指数维持同比负增长。伴随基数下滑和国内猪肉价格上涨两大趋势，市场普遍预期国内CPI指数将于11月率先转正。全球刺激经济过程中的巨额货币投放，更使得未来通胀预期持续加强。通胀走势及对应货币政策预期，对当前股票市场有重要影响。
如果按照发改委的判断，我国粮食、食用植物油等主要农产品库存充裕，主要工业消费品大都供过于求或供求平衡，价格基本稳定，不存在通胀风险，那么货币政策仍将维持稳健宽松状态，股票市场将在未来半年进入难得的“高增长、低通胀”环境，指数向上突破并形成跨年度行情的概率非常之高；如果通胀压力使得货币政策提早收紧，实体经济复苏进程受到影响，行情将受到来自基本面走势反复的考验。
（具体内容请见附件）
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