| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月12日 13:47 |
作者： |
雷 鸣 |
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九月策略报告回顾与市场表现
九月策略报告中，我们提示重大事件要关注宏观调控力度。由于信贷增减直接牵动着股市神经，今年情况更为严重，经济处于低迷紧缩期，股市上涨过度依赖流动性，得不到业绩支撑，高估值后信贷釜底抽薪，股市8月下跌的逻辑非常清晰，9月这种情况延续的概率偏大。
我们提示九月还要重视扩容和潜在扩容的压力。股市恢复了融资功能，排队的公司陆续进场，使每周发行和上市家数都接近历史最密集水平。管理层在开启融资窗口之后，就不会轻易关闭，也不会轻易干预上市公司融资计划，我们还是要理性评估市场承受力，选择主动策略，而不能等待政策干预来消除融资压力。
资金面，7、8月成立的6只指数基金募集资金达到600多亿份。按指数基金90%的仓位下限计，这6只指数基金就将为市场带来超过540亿元的直接入市资金。由于指数基金追求与目标指数的拟合度，并且以成立之日为基期与目标指数进行比较，因此快速建仓是必要手段。指数基金引入较大规模的资金量，对目前市场稳定的确十分重要。
我们预计9月大盘仍将继续寻底，并且可能在各项利空因素和心理冲击下，出现意想不到的继续深跌。我们预计，回升的时间窗口应该至少在4周之后，也既应该在十一前后，因此月底之前市场显著转好的可能性偏小。市场在下半月再度回到2700点附近，总体走势偏软，基本符合行情预期。
我们建议，月初继续执行保守的投资策略，执行低仓位操作，继续抛售上半年大幅上涨的行业板块。持仓中仍然重点配置中报业绩优异、具备较好防御性的电力设备等行业板块，基金偏好的防御板块：医药、消费、零售。从月度行业表现来看，电力设备上涨9.83%，医药上涨7.53%，商业上涨8.27%，消费上涨5%，都是本月涨幅居前的板块。
我们甚至在九月初大胆预计，月底以后反弹时间窗口将临近，出现较大级别反弹的可能性将增大。届时应大胆入市重仓配置超跌的周期性品种，和基金偏好的金融地产，把握住年底最后一波机会。当前走势也初步验证了这一预判。
（具体内容请见附件）
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