| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月09日 15:36 |
作者： |
张忆东;李彦霖 |
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9月回顾：风险偏好明显下降——9月份策略《卧倒休息，等待行情再起》，维持经济形势、企业盈利趋势乐观之外，进一步强调市场的波动性，因为，政策微调、短期股市资金供求关系等发生了相对不利的变化。建议9月配置偏重超跌、下半年业绩确定性增长的行业。
——实际上9月A股震荡下跌，表现较好的正是家电、信息服务、医药生物、商业贸易、食品饮料等增长确定的行业，以及金融、房地产等超跌的行业。
10月展望：震荡筑底中，基本面的好转和资金面的“失血”并行——经济和企业盈利开始兑现预期。和上半年基本面预期全面改善从而推动行情不同，下半年继续“超预期”的惊喜有限。10月底3季报披露是发现结构性行情的契机，当前市场对09年业绩预期仍较我们的预测低约10%。
——宏观政策微调仍将继续，但是，对股市的负面影响小。因为，“保增长”、“调结构”政策并行，并相机抉择，从而有利于经济持续发展，渐成共识。
——最需要考虑的是A股市场资金的“供”、“求”动态平衡问题，特别是，融资需求过旺、融资价格偏高等导致股市“失血”的问题。如果失血不止，股市没有赚钱效应，合理甚至较低的估值水平并不能吸引增量资金的供给。
——10月份，股市继续“失血”和市场行情调整将最终达到博弈的拐点，就是，融资压力开始相对缓解，而较低的估值和基本面的改善又将吸引资金的进入，从而，推动行情反弹。因此，10月震荡筑底的行情概率较大，进而，为后续震荡向上的行情，甚至是跨年度行情埋下伏笔。
投资策略：调整持仓结构、逢低增加仓位——基于对10月份A股震荡行情的判断，相应的策略是保持仓位的灵活性、调整持仓结构，并逢低买入。
——行业配置的主线：立足稳定增长、寻找结构性惊喜。
——行业配置思路二：世博、低碳经济、并购重组等主题性机会，谨慎参与。
（具体内容请见附件）
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