| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月30日 14:13 |
作者： |
饶建辉 |
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7月A股市场多空因素交织。利多因素包括：宏观经济复苏提振投资者信心、货币扩张为股市提供流动性支持、市场处于上升趋势中存在上行惯性；利空因素则包括：技术调整的内在要求、全球投资者风险偏好情绪降温引发流向新兴市场的资金减少甚至出现逆转、估值压力显现。
宏观经济复苏趋势确立，对于维系投资者信心至关重要。然而，经济复苏的预期已经在前期的上涨中得以反映，至少是部分反映，验证市场预期的经济数据对股市的上推作用有限，只有超预期的经济数据才能对股市产生较大的上推力量。从6月主要城市房屋销售情况看，北京、上海、深圳、广州四大城市中，仅北京环比上涨，上海、深圳、广州环比回落。因此，6月经济数据出现惊喜的可能性并不大，对股市的刺激作用也将有限。
流动性是推动股市上涨的最主要动力，也是利多市场的最重要因素。今年以来货币投放和信贷激增，为股票市场注入大量流动性（市场猜测约20%的信贷资金进入股市房市），推动股指反复上扬。7月流动性状况仍然乐观，但市场并没有经历流动性的考验。如果大盘股IPO重启，资金供需的缺口将缩小，对市场的上推作用减弱，且不排除短期失血的可能。
就市场自身而言，技术调整的内在要求强烈。首先，前期高点，往往成为股指上涨的重要阻力。99年5.19行情高点1756点，成为01-05熊市多次反弹的强阻力，并引发05-07年大牛市的首次调整，上证综指3000点附近，也有可能本轮上升的重要阻力。其次，96年以来的9个牛市主升浪，升幅67%至94%，平均升幅75%；6个牛市调整浪，调整幅度12%至32%，平均回调20%。自08年10月1664点以来，上证综指最大涨幅达到77%，从统计概率来说，近期回调压力显著增大。最后，金融板块领涨大盘往往意味着市场即将进入调整。2005年以来，SW金融行业指数月度超额收益接近或超过10%的情况共出现四次，其中三次的次月市场出现下跌，另外一次的次月（2007.1）市场虽然上涨，但出现宽幅震荡。
综合判断，在宏观经济复苏和充裕流动性的支撑下，7月初上证综指仍有惯性上行、续创新高的能力，但3000点附近的压力也不容忽视，出现冲高后大幅震荡的概率在增大，上月领涨的金融、地产、钢铁等权重板块将成为大盘走势的风向标。
行业板块：逐步从周期性行业转入防御性行业，关注新的估值洼地交通运输、家用电器及生物医药板块。调整后期主题投资将再度活跃，关注近期调整较为充分的新能源、节能减排、智能电网行业中已成功实现产业化的公司，以及集“两个中心建设”、世博、迪斯尼、国资重组等多重概念的上海本地股。
7月组合推荐：赣粤高速、格力电器、东方电气、千金药业、百联股份、张江高科。
（具体内容请见附件）
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