| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月03日 15:33 |
作者： |
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投资要点：
市场将进入结构性调整阶段，理由如下：
A、5月大量个股滞涨，跑赢大盘的个股年初以来首次小于50%；市场风格在转移，推动市场上涨的力量逐渐转移到少数大盘蓝筹上来；
B、除了少数权重板块的估值上还有一定提升空间，大量中小市值个股估值畸高，市场结构性风险显现；
C、市场估值得以维持在合理估值的上轨，但将可能以少数低估值大盘蓝筹的上涨来对冲大量高估值个股的调整回落，指数表现为下调空间不大或微幅上涨；.. D、油价与股票走势的背离，表明单纯的流动性因素将较难支撑大宗商品与权益资产进一步的同步上扬；资金在经济复苏落地之前将可能更偏向于更具投机价值的大宗商品市场，将制约股票指数整体的上升空间；
E、通货膨胀将可能比市场预期的要来得早，对全面复苏产生不利影响；
F、新股开闸是未来一段时间的资本市场制度建设的重要话题，虽然难对流动性产生根本性逆转，但也难形成新的“政策红利”。
我们认为目前市场估值水平已经反映了经济复苏的预期，短期内较难提高，但受益于流动性、复苏预期和市场情绪的乐观，市场估值水平短期内将维持在合理估值水平的上轨。因此，在维持市场整体估值水平的推断下，市场将以结构性的调整、风格及板块的轮动切换来演绎。6月上证指数的合理区间在2450-2700；在操作上倾向于风格的转化中的机会。
选股思路及投资组合
A、风格转换下的低估值蓝筹：关注风格和板块转换概念股，主要立足于低估值类个股：银行、白酒、油品销售、高速公路等；.. B、通胀预期下的资源类：6月乃至未来较长一段时间内可以持续关注通胀预期概念股，以美元标价的大宗商品等资源类个股以及畜牧。
C、结构转型类个股：由国家投资重点投放的“铁公基”，逐渐向更具有创新、科技导向的新能源、智能电网、“三网合一”、军工等推动。
在私人需求尚未恢复的时候，这些以政府主导、推动的行业将能获取财政的支持，具有一定的投资机会。
D、6月重点个股：
建设银行、信达地产、金种子酒、广聚能源、西宁特钢、天地科技、中国石化、贵研铂业、南山铝业、皖通高速、航天机电、天威视讯、罗牛山、力合股份、同方股份。 (具体内容请见附件)
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