| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:07 |
作者： |
肖彦明;李斌 |
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投资要点：
范式危机下的P.P.I转换。过往A股酣畅淋漓的反弹让我们领略到了CPI范式（资金Capital、政策Policy、复苏幻觉Illusion）的涌动与澎湃，当时间进入2009的5月尾上，A股大赛变得不再那么好看，中场休息时，范式迷失的我们似乎要好好研究新的比赛规则---PPI机制（业绩Performance、心理Psychology、制度Institutions）了。
归位是范式变迁的延续。IPO重启的“靴子”高悬、看不真切的业绩复苏、大盘股的预启还休、小非的密集减持以及谨慎的舆情指数拖曳着A股进入风险区域，预计6月将是股市终结估值泡沫、回归价值本位的归位之月，这是一次必要的中场休息！转型方向明确后的纵深发展，将以宽幅震荡的情节来过渡。
回归≠拐点。必须强调的是，市场的短期回调是基本价值回归的表现，中期趋势我们依然看好。毕竟PPI的范式变迁是渐进的，是不拘泥于否定的抛置性否定，其包容性也体现在变迁之中。宏观流动性打造的堰塞湖效应、经济政策的乐观延续、复苏预期逐步走向现实等逻辑元素依然支撑着多方的CPI范式与信心基础。
寻觅令人尊敬的投资TAG。相信每一个优秀的投资品种都有自己的性格，无论是中观的景气感受还是微观的业绩惊奇，无论是产业政策的催化剂，还是外延式的并购重组，它们都像一个个TAG标签，散发着令人尊敬的精神特质。我们认为，金融、地产、新能源、智能电网、资源股（煤炭+有色）、中报预增、“以旧换新”之汽车家电是值得关注的TAG。
策略研究报告从C.P.I到P.P.I：A股范式之变迁（详细内容请参阅附件）
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