| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月25日 14:56 |
作者： |
程定华 |
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报告关键点：
政策的出台符合预期..维持创业板IPO先于主板的判断.. IPO风险得到释放报告摘要：
5月22日中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，并表示，在《指导意见》征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行；初期会细化各项安排，关注市场意见，把握节奏，稳步展开相应工作。
5月份出台IPO操作细则在我们的预期之内，在经济运行由收缩到复苏的转换期，我们维持创业板IPO先于主板的判断(参见《蓄势待发》，2009年5月4日)。
在目前任何一类资产静态收益率都不具有明显优势的背景下，恢复IPO不会改变大类资产的配置顺序，我们认为指导意见的出台将使IPO风险得到释放。从历史上六次重启IPO的经验看，其负面冲击的时间较短(不超过一周)，且不改变市场的原有运行趋势(附表)。
经济复苏趋势的显性化(参见5月18日同名报告)支持我们的观点：
中国股票市场正在经历一个混合型泡沫，初期表现为估值的推升，中后期表现为估值和盈利双重推升。
从盈利的角度出发，基于资产价格上涨的判断，我们建议重点配置金融、地产和资源(煤炭)；考虑到消费较高的实际增速和物价水平环比上升的预期，零售板块将重点受益。（详细内容请参阅附件）
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