| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月18日 15:41 |
作者： |
唐永刚;王智勇 |
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主要观点：
本周策略周报
重点关注2月份限售股减持异常凶猛对流动性构成压力，展示产业资本对市场估值的悲观；IPO一旦重启，近2000亿元的直接融资额考验A股市场的独立行情。
2009年2月9日-15日当周，欧美股市扩大跌幅，道琼斯工业平均指数跌幅5.20%，是我们统计的指数样本中跌幅最大的品种；纳斯达克指数与标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数比，依旧表现出较好的抗跌性，市场对奥巴马政府的科技振兴充满期待；A股市场的深证成指、中小板综指、沪深300指数和上证综指分别上涨11.02%、9.86%、7.23%和6.40%，延续了近期“一支独秀”的走势。
2009年2月9日-15日当周，按照流通市值加权平均涨幅计算，A股市场上8.76%，23个一级行业全部上涨，涨幅最大的三个行业，家用电器、有色金属和房地产，分别上涨19.54%、16.32%和14.61%。我们建议关注机械设备行业中具备产业升级概念的个股、医药生物和电子元器件。
2009年2月9日-15日当周，A股市场的投资风格依旧明显，即低价主题投资。低PE、中PE和高PE形成较好的上涨队列，高价股指数、中价股指数和低价股指数亦涨幅逐渐增大，高PE指数和低价指数分别上涨11.45%和14.16%。
我们在1月初提出“越解禁越美丽”的观点，很重要的一个因素是，市场的流动性充裕，但是，当市场流动性充裕到一定程度后，实体经济无转暖迹象，上市公司盈利能力下降，A股市场估值高企，解禁股的美丽恐难持久。2008年11月-2009年2月，A股公司股东减持额分别为，34.70亿元、40.03亿元、39.29亿元和45.02亿元，2月交易日仅过半，就创下近4个月减持的新高，产业资本的减持意愿高涨。
证监会审而未发的IPO和增发公司累计预计发行282亿股，融资规模预计在2000亿左右，一旦IPO重启，特别是无任何新股发行制度改革的重启，将直接导致A股市场转头向下。
流动性充裕对A股形成恢复性上涨后，市场主要决定因素重归业绩成长。截至2月15日，累计31家A股公司发布2008年年度财报，31家A股公司实现营业总收入490.25亿元，营业利润55.10亿元，归属母公司股东的净利润39.64亿元，分别实现同比增长19.20%、31.19%和15.27%。
策略上，坚持“淡化指数，主题投资”；趋势上，2月份下半个月市场走势的决定因素重归业绩成长，指数前高后低；配置行业：保增长受益和大宗商品转暖的下的有色金属、煤炭、钢铁、农产品、海运、高速路、港口等行业；产业升级的装备制造业板块；“两会”受益的政策板块；金融创新受益板块；重组类、ST低价板块。(具体内容请见附件)
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