| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月16日 09:16 |
作者： |
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经过连续四个交易日的震荡整理后，沪指在上周五突破了2300点整数关口，成交量也较上一周放大48%。上周一沪指的跳空缺口并未完全补上，市场的强势特征较为明显，低价股、受益于产业振兴计划类个股居于本周涨幅前列。
我们认为，本轮春节之后的上涨行情是市场做多动能的集中释放。一方面，两会前政策环境非常宽松，不断推出的产业振兴计划、信贷增速的超预期、财政投资的逐步落实，使得投资者对政策预期更加乐观；另一方面，新能源、新材料、影视城等新兴产业和题材板块不断走强，赢利效应不断产生，刺激了外部资金的流入，使得市场量能短期内仍能保持活跃的局面。
从基本面看，上周公布的一系列宏观数据，除信贷增速和贸易顺差外，CPI、PPI、进出口数据等各项指标均显示宏观经济继续走弱。虽然投资者预期在信贷扩张的情况下，经济未来有好转的可能，但考虑到春节后沪深300指数上涨幅度已达到18%，A股市场已对未来宏观经济止跌回稳后已做出了提前反映。同时，由于境外市场风波仍未结束，出口下滑局面还将延续，如果经济变化情况低于预期，股指的波动可能加大。另外，央行副行长易纲在上周六表示，中国央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，未来降息空间不大，降低了投资者的降息预期。
值得注意的是，按08年第三季度业绩计算，沪深300市盈率已达16.25倍，市净率为2.6倍，与境外市场和H股市场相比估值差距进一步扩大。虽然流动性的宽裕支持估值的提升，但一月份信贷增速增长过快后，二、三月份的数据有下降的可能，使得未来资金面的流入可能减缓。
总体看，我们认为，前期踏空资金回补和赢利效应的刺激下，短期内股指仍将惯性上攻，但考虑到"两会"的临近和部分个股获利盘的不断增厚，投资者应避免过度追高。
（具体内容请见附件）
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