| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月19日 09:08 |
作者： |
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市场冲高震荡
上周沪深市场继续维持窄幅震荡走势，迪士尼概念、新能源、基建、创投、融资融券等题材股表现活跃，市场热点出现轮动。
从外围环境看，全球主要国家和地区的股市，包括美国的道琼斯指数、欧洲的综合指数和日韩及中国香港的股市新年后都出现了连续下跌，各国政府的救市政策并没有真正缓解次贷问题引发的全球金融和经济危机。由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，有可能引发第二波的金融危机，经济衰退远未结束。而随着财务报表披露季节的到来，外围市场的动荡仍将延续，道指8000点附近支撑的有效性将面临考验。
从估值的角度看，根据汤森路透对全球主要股市的统计，截至1月13日，上证综合指数静态市盈率为14.56倍，市净率为2.22倍。而从沪深300指数来看，目前静态市盈率为13.64倍，市净率为2.31倍。目前A股的估值，依然处于全球主要市场的估值高位。我们认为，尽管短期周边股市的走势对A股市场的负面影响有限，但在制约市场的基本面情况并未出现实质性好转的情况下，A股市场难以走出持续的相对独立行情。
另外，从近期公布的宏观数据看，如采购经理人指数、12月份用电数、企业存货减少量以及出台出口退税政策后外贸数据的好转，12月份货币供应和信贷的大幅回升导致的流动性宽松局面再度显现。不过，上市公司业绩下滑的趋势并未出逆转。
截至上周，已有618家上市公司进行业绩预警，其中预喜的有314家，仅占50.8%；而预亏、预减的达到298家，占比48.22%。投资收益锐减、存货跌价准备计提、套期保值亏损以及外部需求减少等因素，使去年上市公司盈利状况不容乐观。春节后，随着年报披露展开，业绩风险将会逐步释放，总体看，我们认为，证券市场调整的趋势仍在延续，短线的反弹和局部的热点很难对产业资本形成强有力持续的吸引力。年初，借各种利空因素尚未集中到来的时机，套牢资金自救、机构、游资的短线轮动是近日行情的主要动因。
值得关注的是，尽管近期指数波动不大，但题材个股的涨幅远超大盘，从本周市场表现来看，部分题材、中小板个股在经历了短期快速上涨后做多动能开始明显回落，资金有逐步流出的迹象，部分受到政策刺激的行业个股也出现了“见光死”。从基本面、技术面的角度看，部分题材股的炒做已进入到后期，市场冲高震荡的概率加大。（具体内容请见附件）
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