| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月19日 08:43 |
作者： |
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A股市场上，近几个交易日银行股走势强劲，虽然苏格兰皇家银行、瑞银、李嘉诚基金等机构减持中国银行H股160亿股左右，美国银行减持建行56亿股H股，外资在香港市场的抛售导致中、建、工等大盘银行股H股连续下跌，也拖累了前期A股市场的走势。但是外资战略投资者抛售银行H股主要原因在于自身资金周转问题，而不是银行股的基本面，所以在抛售完毕后，银行股一改之前萎靡状态，走势强劲。
再看我们一直关注的流动性问题。从中期来看，投资者还需保持谨慎态度。去年12月份M1数据好转的原因主要在于信贷增加，但贷款增加的持续性仍需进一步观察。具体而言，12月份新增贷款的很大一部分是投向政策性项目，并且新增贷款的大幅增加也包含了政策作用下银行体系的集中放贷行为，这就使得本轮M1回升的基础显得不是十分牢固。因为，政策性项目毕竟有限，而在经济低迷的情况下，企业对资金的需求很难快速上升，同时银行对资产质量的评估也会趋于谨慎。也就是说，如果今年二季度后，宏观经济不能扭转颓势，那么信贷对流动性的支撑有可能再度减弱，股市也将重新面临压力，所以我们对M1增速是否已经逆转前期跌势还在观察之中。
行业方面，1月15日，央行副行长刘士余在出席“金融支持汽车产业发展座谈会”时表示，发展汽车消费信贷是活跃和扩大汽车消费的重要支撑。银行系统要认真学习贯彻国务院常务会议精神和汽车产业调整振兴规划，多方面拓宽汽车产业发展融资渠道，建立长期稳定的汽车产业发展融资来源和融资制度保障。
这是对汽车行业来说又是一大利好消息，而在支持汽车信贷消费以及油价下调、税务减免等推动汽车消费政策不断推出的情势下，汽车消费有望得到一轮支持。而随着多项产业规划中的汽车、钢铁产业规划于前天出炉，备受瞩目的石化规划也已呼之欲出，很可能在春节后出台。九大行业的刺激计划构成第二轮经济刺激方案，从汽车股和钢铁股的反映看，影响相对积极，如果在市场上各行业板块都能轮番运作，股指重心有望上行。但要认识到政策对于市场的推动是短期的，政策的边际效用是逐步减弱的，各类政策能否落实，转换为上市公司实在的利润，成为市场稳定增长的基石，才相对关键。
综合来说，A股市场随着春节的临近，其在利多、利空交织，技术指标空间有限影响下将很可能呈现上下两难的格局，而实质性的向上或向下突破，有可能宏观数据公布完毕才会出现。尽管指数表现一般，但在不断充沛的流动性影响下，新能源板块、创投板块、迪斯尼板块等不断活跃。本栏在08年12月29日时指出其中部分能抵御下行经济周期的个股（包括中国南车、长春高新、天奇股份、华神集团）已经初露峥嵘，在不到3周的时间里，除了中国南车依旧横盘不动外，均涨势不俗，长春高新还公布了业绩增长200%的预测，我们以基本面为基础的分析不断得到市场验证。（具体内容请见附件）
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