| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月21日 14:38 |
作者： |
鲍松柏 |
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三季度以来，基金市场经历了急涨猛跌的过山车行情，整体而言8月基金净值随市场大跌吞噬了7月收益。除封闭式基金价格跌幅较大以外，各类型基金整体平均收益水平表现为微跌，与指数接近。
随着本季度仍有众多股票基金陆续成立，本轮大跌必然为其创造了较好的建仓时机，当前从偏股类基金发行的情况可知未来市场资金将是充裕的。
考虑了行业指数涨跌幅的条件下，基金对行业主动增减仓幅度的计算方法比较可靠。结果显示季度间基金调仓依旧频繁，大幅减仓的行业中大多数为相对估值水平高企甚至业绩亏损的行业，如农林渔牧、木材家具、交运仓储、石油化工、公用事业和电子行业等；而主动增仓的行业则相对估值水平较低，如金融服务、房地产、采掘业等；我们计算得到的基金主动增减仓结论与行业估值水平数据基本一致。结合三季度以来各行业板块走势发现二季度的调仓数据已经缺乏时效性，其原因是基金始终根据行业盈利预期的变化进行调仓，因此把握行业盈利预期的转变才是关键的。
普通封闭式基金的净值收益和价格表现出现对立，平均净值正增长而二级市场价格下跌，主要体现在折价率的变化上。因此我们最关注的指标仍然是导致折价率产生的相关因素，如净值增长率、价格变动、换手率，剩余存续期。三季度以来普通封闭式基金折价率平均水平扩大，而杠杆式封基瑞福进取出现了大跌后溢价率走高的局面，二级市场投资人对其当前2.63倍杠杆的追捧表明对该基金未来净值表现仍持乐观态度。
偏股类开放式基金中，最强势的品种为指数基金红利ETF,其在考察期间保持了较高的正收益，远强于追踪其他交易所指数的基金。部分表现较好的主动型基金收益得自于7月良好的收益水平，其个股和行业配置较好地把握行业趋势机会。
我们认为在市场风险短期急剧释放后，当前估值水平较为合理，在宽松货币政策未实质收紧，新基金不断成立、经济趋于回暖的预期下，我们建议继续看多A股市场，继续持有或申购偏股类优质基金。本期推荐华夏大盘精选（股票型）、泰达荷银品质生活（混合型）、广发稳健增长（混合型）、友邦华泰红利ETF（指数型）、同庆B(封闭式)。
（详细内容请参阅附件）
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