预计未来两年全球电信设备市场的趋势包括： 
　　1）行业需求层面：LTE的趋势将随着宏观经济推动运营商投资意愿加强，同时在过去三年智能移动终端的迅速普及下未来三年移动流量将有望进一步提升，预计将推动其LTE投资进入实质推动阶段。 
　　2）行业竞争格局层面：恶性竞争的搬迁项目坏单情况将会在行业内普遍降低，盈利将成为各主要设备商第一要务；投资要点.全球电信投资预计将随LTE部署加速恢复增长。2009-2011年由于欧债危机的影响，导致主要地区运营商投资意愿下降。未来两到三年，预计经济危机将趋缓，移动终端流量需求将进一步提升，有望推动全球运营商主动部署TD-LTE。欧洲地区主流运营商之一的德国电信在2012年12月初宣布未来三年将投资300亿欧元（约390亿美元），以应对用户日益上涨的数据业务需求。这一投资计划相较2010-2012年该公司资本开支（约297亿美元）增长了31.3%。我们预计未来两年全球电信投资将持续增长，从欧债危机对全球电信投资的负面影响中恢复。 
　　主设备商盈利能力将有望从底部快速恢复。受总需求影响和竞争加剧态势影响，全球电信主设备商在2012年经历了历史底部；从竞争态势来看，全球电信设备商盈利能力的波峰时期在2010-2011年，盈利顶峰导致竞争加剧，在经历了2012年的低谷之后，市场竞争区域理性，利润导向成为这个寡头竞争市场的主流，寡头竞争市场结构的优势体现；从目前领先的爱立信、诺西的情况来看，盈利反转的趋势已经较为明确，爱立信在2012年Q4的毛利率同比提高近1个百分点。我们认为，电信设备市场在投资恢复且竞争趋缓的背景下，将有望发挥寡头竞争的市场结构优势，盈利能力得以快速恢复
　　底部恢复起点的盈利导向下，重点关注主设备商。从当前形势看，预计相关主设备商均主要考虑以盈利为导向，各主设备商从市场竞争成本、项目盈利能力、材料和器件成本方面都进行了严格的管控，从产业链的角度来看，主设备商的寡头地位有助于其自身盈利的快速恢复而短期可能对上游器件、下游工程合作等领域构成压力。我们认为，在底部恢复的初期，重点关注主设备商板块。 
　　投资策略与建议：建议关注受益确定性较高的主设备商中兴通讯(000063，未评级)：A股主设备龙头，预计坏单影响已过2012高峰期，有望受益LTE投资影响弹性较高，2013-2014将有望进入业绩反转。 
　　烽火通信(600498，买入)：光通信全产业链，预计其毛利率最高的传输设备收入将受LTE投资配套传输和光纤到户推动传输扩容双重影响，未来两年有望实现20%左右稳健业绩增长。 
　　风险提示.恢复进度低于预期。