三大运营商12月用户数据表现平淡
    中国联通12月份2G用户减少3.6万户，累计达1.62亿户；3G用户净增313.2万，总计达7645.6万户。固网业务上，本地电话用户月净减46.5万户，总计达9195.7万户；宽带净增9.3万户，总计达6386.9万户。
　　中国移动12月份2G用户减少247万户，累计达6.22亿户；3G用户净增549.9万户，总计达8792.8万户。中国移动2012年12月净增总用户302.9万户。
　　中国电信12月份3G用户净增320万户，累计3G用户达6905万户；新增CDMA用户258万户，累计用户数1.6亿户。固网业务上，本地电话用户月流失104万户，总计1.63亿户；宽带净增104万户，总计9012万户。
　　中国移动新增用户数进入下降阶段，中国联通3G发展放缓
    中国移动方面，2012年11月、12月新增移动用户仅380、303万户，创下近年来月新增用户新低；2012年月均新增移动用户506万户，相比2009-2011年月均新增移动用户数542、514、546万户，为近年最低值。作为中国竞争力最强的运营商，中国移动年新增用户数的首次下滑标志着中国移动电话发展已过巅峰。
　　中国联通方面，2012年月均新3G增用户数304万户；我们注意到，2012年下半年联通3G用户并未展现出明显的加速，11月的新增用户数高峰325万户仅比2012全年月均新增额高10%；而2011年同期这一数值为56%。这一数据意味着，联通3G用户的增长势头已趋弱，2013年联通的3G新增用户数规模相比2012年很可能增幅不大。
　　移动电话用户数空间已现，通信设备商成长空间堪忧 
    我们在2013年的年度策略中指出，移动电话用户数的发展符合典型的新产品S扩散模型，用户数发展一旦经过饱和拐点，年新增用户数将逐年下降。
　　中国移动在2012年新增用户数同比显著下滑，未来年新增用户数将大概率步入下降通道。新增用户发展的放缓使得原本已增收乏力的电信运营商雪上加霜，电信运营商可能正在处于其营收的历史高峰。
　　运营商营收的增长乏力，使得运营商必然通过压缩支出的方式以求利润。这样的背景下，中国运营商相比海外运营商本已偏高的资本开支占收比将面临进一步的下滑。由此，国内通信设备商的生存空间将进一步被压缩。我们对通信设备商的成长空间持担忧态度。