| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月15日 14:13 |
作者： |
金麟 |
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股价下跌可能是弱市下“强势股补跌”的心理反应，与基本面无关
此次下跌可能是消息面改变了市场预期，导致强势股补。截至上周五，保险股今年累计上涨15.2%，相对沪深300有近13个百分点的超额收益。此前机构减持银行股的资金大量配置在保险股上，保险持股相对比较集中，市场有向下的风吹草动，机构一旦减持即会大幅影响到股价。
近期保险行业唯一负面的消息是上周五披露的行业交强险报告，全行业亏损92亿，但交强险亏损是常态，不超预期。公司方面亦无负面消息，半年报披露在即，行业净资产增长21%。
下跌可能提供买入机会
下半年看好行业的三个逻辑未变：
宏观面：CPI下行，降息周期启动，推动保费反弹，近三年保险销售疲软的状况会有较大改观；政策面：1、监管支持：行业监管层从政策、制度层面积极推动行业转型的政策信号不容忽视；2、税收支持：新一届政府对于养老、健康等敏感民生问题应该会有税收支持政策，鼓励民众通过保险来分散风险；基本面：1、新保：持续降息后分红产品的“保底+分红”优势将凸显，近三年保费低迷状况有望改善；2、投资：大量减值已经充分反映权益浮亏的影响，在投资监管松绑的预期下投资回报有望提升。
下跌之后反而可能提供了逢低配置的机会，个股方面仍然首选平安，一是基本面最强，二是估值最便宜。
投资策略与建议：
从P/EV, NBM来看，行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看，保险股值得长期配置。
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