| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年08月10日 15:16 |
作者： |
罗毅 |
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我们首推的中国人寿6月至今相对涨幅达17%，居行业首位。国寿去年底净资产触底，今年一季度业绩触底，新的领导班子上任后就进入了双通道的反弹过程。在业务上精工细作向价值转型，在针对养老、健康的长期资产投资的政策创新期受益更多。这些首选国寿的逻辑在利好进入兑现进程中得到充分体现，6月至今中国人寿上涨8.03%，比较上证综指的相对涨幅高达16.98%。8月6日国寿发布提示性公告称中期净利润下降幅度“不会超过29.4%”，我们预计降幅在25%左右，符合市场预期，不是新增利空因素。经历了五六月新产品保费冲高之后，七月业务增速放缓休整，预计八月会有环比较大提升。维持强烈推荐评级。
7月保费预判：半年业绩冲刺之后的蛰伏期，平安产寿险均超同业。在各家公司六月冲刺后的休整期内，平安寿险取得了很好的成绩：个险新单单月同比增长30%左右，累计增速-25%左右。其他寿险公司7月单月保费均有较大下滑，国寿期缴新单下降预计超过30%，累计下降20%以内。太保个险新单小幅下降10%以内，累计正增长10%以上。产险方面：平安产险预计7月可以取得接近20%的同比增速，仅比六月稍有下降，预计下半年由于汽车行业库存增加和降价促销等趋势影响，汽车销量将出现回升（上半年汽车销量仅3%），预计全年产险行业保费增速超过15%，平安依靠新渠道和交叉销售的持续增长（保费占比超过51%），将继续领跑行业。
6月银行存款增加额创出历史最高。六月保费增速大幅反弹，行业总资产单月增长3393亿元，是过去十二个月以来的最大增幅。不含银行存款的投资资产下降293亿元，新增资产主要留存于存款上：6月新增银行存款2682亿元创出历史新高，上半年累计增速27.9%。预计7、8月份这部分存款会向债券和其他投资渠道转化。
继续推荐中国人寿（投资弹性、央企背景）、新华保险（流通盘小，新单增速高）、中国平安（估值修复空间最大）、中国太保（个险增速高）。
风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。
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