| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 13:49 |
作者： |
邱冠华 |
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市场：一周回顾
市场表现：本周上证指数下跌0.79%，银行股指数下跌0.99%，银行股跑输大盘0.2个百分点。从成份看，国有银行指数下跌0.29%，股份制银行指数下跌1.29%，城商行指数下跌0.96%。行业观点：三季度播种，四季度收获，首推兴业和民生。银行股价对央行降息的负面影响已基本消化，当前制约银行股获取绝对收益趋势性机会的最大短板是宏观基本面，市场对贷款资产质量的担忧持续。我们认为稳增长有助于经济三季度企稳，四季度经济缓慢复苏。目前银行股已进入价值投资区间，我们建议三季度播种（战略性建仓），四季度收获（实现绝对收益）。首推“优基本面+低估值”组合：兴业和民生。
晴天：政策面
央行：可扩大中长期定期存款利率上浮区间
央行调查统计司司长盛松成近日表示：我国存款利率的放开宜按照“先长期后短期，先大额后小额”的思路渐进式推进，下一步可进一步扩大甚至放开中长期定期存款、大额协议存款利率的上浮区间，待时机成熟后再逐步扩大短期和小额存款利率上浮区间，直至最终放开上浮限制。中央银行可以通过对大型银行的窗口指导引导市场利率，最大限度地避免资金价格过度波动。银监：单纯依靠释放流动性助推经济不可持续依靠大量释放流动性刺激经济的空间较小：①从货币供应角度，截至11年末，美国M2为9.7万亿美元，占美国当年GDP的64%，而中国M2为85.2万亿元，为中国当年GDP的1.8倍；②从信贷供给角度，11年美国新增信贷8463亿美元，占美国当年GDP的6%；而11年中国新增信贷7.5万亿元，占中国当年GDP的16%。
干柴：基本面
央行：上半年中长贷同比少增，短贷同比多增中长贷少增，短贷多增原因主要有三点：①经济持续走弱，企业以求生存（短贷）为主，图发展（中长贷）居其次；②在季末时点考核压力下，银行大量通过短期贷款冲存款；③发改委稳增长项目前期经营性贷款（短贷居多）集中发放。央行：上半年房地产贷款增速回升，保障房贷款增长较快
烈火：资金面
公开市场：本周央行货币净回笼600亿元，较上周多回笼200亿元；资金价格：本周末7天及1天质押式回购利率较上周末均出现回升，广州民间金融街小额贷款平均利率除3个月期限之外其他均出现回升；IPO市场：本周IPO市场净释放资金0亿元，较上周少释放186亿元。
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