| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月16日 14:37 |
作者： |
唐亚韫 |
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央行公布2012年6月份宏观金融数据，6月末，广义货币(M2)余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币(M1)余额28.75万亿元,同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点；当月人民币贷款增加9198亿元，同比多增2859亿元。当月人民币存款增加2.86万亿元，同比多增9542亿元。
6月份在季度冲规模和存款大幅度回流的情况下，银行体系的新增人民币贷款也出现了明显的增加，不过从新增贷款的结构上，中长期贷款占比仅为27%，比5月份的34%不仅没有增加反而有所下滑，短期贷款的占比则迅速提高至67%，因此虽然票据融资的增量在6月份明显萎缩，但是我们还是认为微观经济中贷款需求疲弱的现象仍然在一定程度出现，没有出现根本的好转。
从存款的情况看，也与3月份的情况一样，季度末冲规模的因素占据了6月人民币存款大幅增长的很大原因，因此从7月份的情况看，预计也与4月份类似，短期冲规模的存款会在一定幅度上有所流失，导致7月份当月新增人民币存款很有可能出现负增长。
7月5日晚间，央行宣布2012年年内的再次降息，整体此次降息依旧缩小银行板块的净息差和盈利能力，但是影响幅度小于第一次降息，我们初步计算认为，整体上市银行2012年净利润下降幅度在2%左右。2012年上市银行的同比净利润增速由原先的14.98%下降到12.67%。
2012年中期上市银行基本上还可以保持17%左右的利润同比增长，在行业板块中还具有一定的相对优势，不过整体上我们认为由于市场目前的关注点主要集中在银行2012年下半年乃至2013年的业绩增长上，对于2012年上半年的业绩增长产生了一定的免疫力，因此我们基本上不认为银行股会有像样的中报行情的可能性，但是在大盘整体反弹的前提下，银行股在7月份有较大可能会取得温和的绝对收益，不过由于银行股整体受压因素还较多，如果大盘反弹较为明显，我们认为银行股跑赢其他板块获得相对收益的可能性还是非常低，继续维持行业同步大势评级。
维持前期的重点品种，风险主要是于货币政策上进一步降息的可能性以及宏观经济波动导致资产质量恶化超过我们预期的风险。
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