| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月25日 14:07 |
作者： |
赵新安 |
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撰写时间： |
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与海外大型投行相比，国内证券公司在业务结构、业务链条和投资范围等方面存在一定差距。在国内市场，证券公司不仅面临来自银行、保险和信托的行业外部竞争，还要与业内同行打“佣金战”。
无论是从缩短行业差距、抵抗外部压力的需要，还是从减少行业同质化竞争、打造证券公司核心竞争力的要求，都应将产品创新作为未来的发展重点。通过业务创新，拓展盈利模式、提高盈利能力，打造行业核心竞争力，以应对行业内外的竞争。业务创新，已经成为证券行业求生存、促发展、打造行业竞争力的必由之路。
《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》明确了未来券商创新发展的十一大类即将付诸实施的近期措施。总体上可以划分为：放松新业务新产品审批；推动产品创新；放宽业务范围、推动业务创新；加快多层次资本市场体系建设；为券商创新发展、做大做强进行制度松绑等五大方面。可以归结为：加快多层次资本市场体系建设、放宽业务范围和搞活证券行业三个方面。
以创新为导向的市场化改革将对当前券商的同质化竞争格局带来根本性改变。创新将推动券商盈利模式转型。券商将由单一通道服务模式向提供全方位服务的财富管理方向转型。金融产品的丰富多样、业务种类的多元化将是证券行业未来发展趋势，券商的营业收入、净利润的来源将更加稳定，业务发展的全面松绑，已从根本上改变行业的成长预期。
制度改革、业务创新将是未来几年证券行业发展的主旋律。随着市场化改革的不断深化，做市商制度、衍生品交易等更多的创新业务将得以陆续推出，产品多样化、业务及服务多元化、盈利来源多元化将是未来行业的发展趋势。鉴于此，我们给予证券行业跑赢大市的评级。
我们给予资本充裕、战略领先、传统业务有优势的大型综合类券商——中信证券、海通证券和广发证券推荐评级，给予处于第二梯队的华泰证券、光大证券和招商证券谨慎推荐的评级。中等券商中，长江证券、宏源证券和西南证券有可能在某几项业务上形成核心竞争力，给予谨慎推荐评级风险提示：由于证券公司的业务收入主要来自于证券市场，证券市场的波动可能给券商股的走势造成较大影响，提醒注意投资安全。
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