| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月06日 15:17 |
作者： |
齐艳莉 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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港口航运
4月份全国主要港口增长8.69%，保持稳定增长。煤炭、铁矿石带动外贸货物保持12.74%的较快增速。集装箱增长8.4%，增速略有下滑。航运方面，集运和干散货运价指数分别上涨8.26%和10.16%，但都处于下行趋势中。
机场航空
4月份是民航业的淡季，旅客总周转量同比增长9.94%，环比略0.96个百分点，其中国际航线同比增长19.34%，同比增加5.7个百分点，连续两个月正增长。虽然客座率同比下滑0.7个百分点，但票价水平环比有较大提升，同时油价5、6月份连续下调，对航空公司业绩有较好的支撑。4月份，机场生产有所放缓，四大机场飞机起降架次和货邮吞吐量环比均出现下滑，浦东、白云、深圳和厦门机场飞机降架次增速分别环比减少0.61、2.81、1.98和2.97个百分点。
公路铁路
公路铁路结束1季度的淡季，增速全面加快，公路客、货运量分别同比增长8%和14.4%。铁路客货运量分别同比增长5.83%和5.3%，分别同比增加3.39和2.0个百分点。
物流
4月份，社会物流需求继续回落，全社会物流总额同比增长10.2%，较一季度回落0.7个百分点，其中再生资源物流和进口货物物流回落幅度较大。物流企业效益持续下滑，1-4月份，物流企业主营收入比增15.8%，主营成本比增16.9%，主营收入利润率为5.1%，较一季度回落0.1个百分点。
投资策略
5月至今，交运行业累计下跌2.7%，跑赢大盘0.8个百分点。子行业全线下跌，其中港口航运、公路铁路跑赢行业指数0.3和0.68个百分点。机场航空跌幅最大，下跌3.88%。港口行业的上涨主要是受益于中日韩自贸区、加快辽宁港口群建设等行业和地方政策的刺激。目前渤海交运行业TTM市盈率为13.39倍，相对于沪深300的估值溢价率为23.41%，我们仍然维持行业中性的投资评级。从子行业的经营情况来看，业绩环比有较大改善的为航空业，一方面行业即将进入旺季，票价、客座率环比将有所提升，另一方面，近期油价持续下跌，国内航油价格也连续两个月下调。6月份，我们的投资组合兼具进攻和防守，投资组合为大秦铁路、上海机场、东方航空和铁龙物流。
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