| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月28日 13:54 |
作者： |
汪立亭;路颖;潘鹤 |
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撰写时间： |
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事项。5月24、25日，零售板块集体下跌，如果说我们还能为苏宁电器、永辉超市的领跌寻找到其个体的原因，但以银座股份、合肥百货等白马型区域龙头公司大幅下跌为代表的行业普跌已难以用基本面解释了。与此同时，对零售行业发展远景的集体迷茫再一次充斥了市场。是整个行业的溃败还是又一次行业内的调整和重塑？杀跌还有多久？下半年是否有较大的投资机会？我们以下的分析试图给大家提供一些参考。
5月25日上周五：永辉超市跌9.52%，盘中一度跌停；银座股份跌6.74%，居跌幅榜第二位；友好集团跌5%、合肥百货跌3.89%、大商股份跌3.72%、苏宁电器跌3.58%、友阿股份跌3.58%，均为跌幅较大的公司。
我们的基本观点。
在过去的近一年半时间内，对零售行业的研究和投资饱受煎熬，持续的下跌引发各种担忧、焦虑和无奈。而当此时，在市场资金的短期偏好性行为主导下，以对苏宁电器、永辉超市等的担忧情绪为触发，再次引来一轮以优质成长白马股领跌为特征的下跌。虽然我们无法判断这一下跌惯性能否即刻停止，但我们认为：我们对零售行业中长期的看好观点没变，今年重点看好区域龙头的观点也没变。对于市场表现否极而后泰来，从行业增长前景和估值对比看，此时已经是左侧交易者获取绝对和相对收益的良好时机。当然，是否能够出现明显的催化剂（包括后续刺激消费政策推出的力度和时机，以及中报能否出现超预期的个体公司）、市场短期板块配置的取向等是其中的不确定性因素。
选股逻辑：在零售公司收入及业绩明显分化背景下，建议首选中西部及东北地区以适合业态经营的零售商从而分享高成长性，同时结合资本开支、治理激励等选择公司，结合估值合理性选择投资标的。重点推荐银座股份（600858）、步步高（002251）、欧亚集团（600697）、合肥百货（000417）、王府井（600859）等公司。
风险与不确定性。市场系统风险，行业政策风险，新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。
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