| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 14:44 |
作者： |
马金良 |
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撰写时间： |
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电信运营商4月份营运数据点评
近期三大电信运营商例行公布了4月份营运数据：
1、中国联通：3G用户净增291.8万户，环比略下降1.6%，同比增长60.6%，3G总用户达到5177.8万户，3G渗透率为24.3%。2G用户净增34.1万，移动用户累计达到2.13亿户。宽带用户净增58.5万户，环比下降37.3%，同比下降7.1%，累计达到5887万。固话用户净减1.1万，累计达到9234.3万。
2、中国移动：3G用户净增230.7万，环比下降22.5%，同比增长3.5%，3G总用户达到6187万，3G渗透率为9.2%。移动用户4月份净增528.1万，总规模达到6.72亿户。
3、中国电信：3G用户净增201万户，环比下降16.2%，同比增长36.7%，3G总用户达到4546万户，3G渗透率为32.9%。移动用户4月份净增268万，累计达到1.385亿户。宽带用户净增105万户，环比下降16%，同比增长8.2%，累计达到8145万。固话用户净减43万，累计达到1.683亿户。
1、季节性因素导致电信运营商4月份3G用户增速放缓。4月份三大电信运营商3G用户净增均出现放缓，移动、电信环比分别下降22.5%、16.2%，下降幅度远高于联通的1.6%，其中联通以月增291.8万户继续笑傲群雄，再次冲击月增300万的台阶，价格优势以及优良的网络体验是联通在3G用户保持月增首位的主要原因。我们认为，4月份3G用户增速放缓主要由以下3个因素影响：
季节性是主要影响因素，春节过后的3、4月份作为传统淡季，节假日较少使电信运营商促销活动减少。
具备冲击力的智能终端推出较少，除了3月份推出电信版iPhone4S后，联通、移动均没有推出具备杀伤力的智能手机，而且在新款千元智能手机方面均没有太大作为。
电信运营商中高层内部调整和轮岗也影响相关业务的拓展，特别是联通、移动内部岗位变动较大对其用户拓展业务方面有较大的影响。
计划下调千元智能机补贴至20%-30%，盈利能力有望提升。近期中国联通计划将逐步降低对千元3G智能手机的话费补贴力度，计划从目前最高的50%下调至20%-30%。近几年联通通过不断提高补贴千元智能手机，在终端补贴政策的推动下， 3G业务实现快速增长，并已成为推动中国联通收入增长的第一驱动力，但同时也不断加大其3G运营成本压力，2011年全年联通3G手机补贴成本达到57.9亿，较2010年同比增长82.6%，1季度补贴也达到19.8亿。我们认为联通下调终端补贴将显著提高其盈利能力，预计在3-4季度开始显现。
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