| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月23日 14:46 |
作者： |
文献;汤玮亮;丁芸洁 |
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我们的推荐：双汇发展。股价易涨难跌，尽管猪价在2Q12可能有反弹，但幅度及时间均会有限，现阶段可提前布局。股价应上涨的主要逻辑是，我们认为3Q12开始，猪价大幅下跌概率大升，因为能繁母猪存栏已至高位，8-9个月后生猪出栏高峰有产能基础。双汇股价易涨难跌的原因：随着证监会审核通过重大资产重组方案，公司重组2Q2012应能完成，股价上涨无管理层动力之忧；1-4Q2011净利基数很低，1-4Q12012净利增速均会很高，股价上涨无业绩之忧；当前市场一致EPS预测已至低点，分析师自3Q12开始上调业绩预测概率大；本轮启动以来股价累积涨幅小。短期的风险是，仔猪价格自2月中旬大升，可能会导致猪价在2Q12有反弹，但我们认为幅度及时间均会有限。
行业观点：大众品继续看好，白酒季报期或迎阶段性反弹。受益于上游成本压力持续下降，且下游需求稳健令人放心，双汇、伊利等大众品公司未来一段时间业绩增长前景无压力，其中我们尤其看好双汇。2季度进入啤酒消费旺季，大麦原料成本确定性回落，也可适当关注啤酒行业。白酒仍是冰与火之间的平衡，季报期白酒行业或可迎来阶段性反弹。一方面，虽政策压力犹存，但其它行业地雷频出，1Q12白酒行业净利增速大幅超越周期品几乎已是定数。
回顾2011年同期，随着1季报的逐步披露，2011年4月的下半月开始，白酒行业连续5个月获得大幅的超额收益。但另一方面，国务院廉政工作会议召开之后，关于严禁公款购买高档酒会否有具体细则出台，如果有，何时出台等问题的第二只靴子尚未落地，投资者有心理压力也实属正常，白酒总体估值水平难以出现明显的提升，股价增长将主要靠业绩驱动。
上周啤酒涨幅最大，白酒表现平淡。食品饮料行业（+1.1%）跑输沪深300指数（+2.0%）0.9个百分点，子行业中啤酒（+3.4%）、其他主流公司（+2.8%）、肉制品（+2.1%）跑赢沪深300。
一周行业数据。1.产品价格观察：部分白酒零售价小幅回落。2.上游价格观察：(1)原奶，2012年3月份原奶价格同比涨2.5%。（2）葡萄，4月6日，葡萄批发价格同比上涨25%。（3）大麦，国产大麦周均价环比回落1.2%至2321元/吨。(4)猪，4月第2周生猪价格较2月初回落14%，而仔猪价格较2月初的上涨19%，涨幅比上周有所收窄。
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