| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月28日 14:06 |
作者： |
朱承亮 |
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关于价格下跌的原因：春节过后，茅台的价格从1850-1900元的一批价下降到1400元，五粮液的一批价从900多元到800多元。原因是宏观经济的放缓，尤其是地产业和相关产业的放缓，对超高端市场形成压力，舆论压力的变大，个人消费者在超高端的购买力在大幅下降。
价格未来是否还会继续下跌：超高端中短期还会有下行的趋势，但是不会太大，不会重复98年那一轮下跌。中高端，适度温和比去年加速增长加大的态势，替代效应在发挥明显的作用。观点是未来超高端涨价趋势将放缓，次高端提价空间变小，中高端产品仍有涨价空间。
近期要关注的2大动向：
1茅台是否涨价，目前茅台的批发价为1400元，五粮液约800多元，如果茅台不涨价，二级市场的信心会变得可怕，则批发价将继续下跌，形成集中的挤压效应，一批商将抛货，代理商不进货，终端价继续回落。茅台如果不受舆论压力逆势提价，一是批发商抛货意愿下降，还是有很多人会期盼年底需求恢复，价格会上行。批发商囤货的意愿增长，渠道的高利润将会维持。二是茅台的出厂价涨到800元，仍然不影响一级商的高额利润。
2五粮液和茅台之间在末端消费的相互替代，五粮液的差价要远小于茅台，即使茅台的批发价跌倒1400，在超高端市场，一瓶五粮液只相当于0.6瓶的茅台，如果当茅台的价格直线下挫之后，关注五粮液的量。认为很多超高端的消费者很理想，不会轻易的从茅台和五粮液转向其他消费。如果五粮液能够对茅台形成替代，理论上来讲2万吨的茅台容量就相当于4万吨五粮液的新增市场，因此关注五粮液是否会重新走强。五粮液的量和价格不坚挺没有关系，价格是众所周知的。
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