| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月15日 15:00 |
作者： |
王永锋 |
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消费需求稳步增长，消费升级继续，食品饮料行业保持快速发展
根据民生宏观判断：1、12年我国通胀水平下滑，下半年CPI将下降到3以下。2、12年我国整体收入水平继续提升，城镇化快速推进。3、社会消费品零售总额增速有望保持在15%以上。基于以上三点宏观假设，我们认为12年食品饮料行业将会发生：1、消费需求稳步增长、消费升级继续。2、消费者信心提升，食品饮料行业快速发展。3、大众消费品成本压力减小，净利润增速将大幅反弹，进而带动股价上涨。
白酒：看好三线次高端白酒复兴，战略性看好酒鬼酒，继续看好沱牌舍得
2012年我们最看好以酒鬼酒、沱牌舍得为代表的三线次高端白酒复兴，主要原因在于白酒行业存在普遍规律：白酒公司销售收入一旦达到10亿元，再到20亿元只需2-3年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越100%（泸州老窖、洋河股份、古井贡酒均经历过此爆发式增长阶段）。2011年酒鬼酒和沱牌舍得收入将双双过10亿，2012年及未来的2-3年将迎来利润增长的爆发期。尤其是酒鬼酒，在传统销售淡季收入连续2个季度环比增加，复苏进程得以确认，经营拐点已经显现，酒鬼酒将成为白酒板块2012年战略性投资品种。
大众消费品：看好啤酒、黄酒、乳制品、肉制品行业龙头2012年的投资机会
1、啤酒。12年将是啤酒行业的买点：（1）啤酒行业11年已经完成提价，预计随着全球大麦供需回归平衡，12年大麦价格随之下滑是大概率事件，进而在产品提价和原材料降价之间形成了剪刀差，利润空间将大幅增加。（2）12年并购整合趋势将继续保持，行业集中度将大幅提升，行业龙头青啤、燕京将通过并购达到外延式发展。
2、黄酒。2011年以来黄酒行业利润增速达到08年以来最高水平，行业再次进入高速增长阶段，2012年黄酒行业内公司盈利能力有望大幅提升，竞争力有望持续增强，行业龙头古越龙山值得长期持有。
3、乳制品。（1）随着国家对乳制品生产企业生产许可证严格审核，乳制品行业龙头迎来新的发展机遇。（2）2010年以来行业龙头公司通过提价来应对原材料价格小幅上涨，目前原奶价格从11年4月高点3.21元回落，12年乳制品盈利能力将增强。4、肉制品。预计在2012年春节消费旺季到来之前猪肉价格保持平稳，春节过后猪肉价格有望下滑，这将有利于肉制品企业利润提升。即将完成的重组对双汇发展影响巨大，为双汇发展未来发展奠定良好基础，我们看好双汇发展未来的发展空间。
投资建议：2012年看好食品饮料，维持“推荐”评级
个股推荐：1、战略性品种：酒鬼酒。2、差异化品种：沱牌舍得、古越龙山。3、大众化品种：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展。
（具体内容请见附件）
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