| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月26日 14:49 |
作者： |
沈爱卿 |
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调整幅度有限楼市走向回归
在抑制投资投机的主基调不动摇的背景下，目前就推断楼市走向复苏可能为时尚早。但以国务院常务会议对房地产调控定位由“坚定不移调控”转变为“巩固房地产调控成果”为标志，政策微调的转折点已经出现，政策面微调促刚需是大方向。
购房者的支付压力有望持续改善（目前8.5折利率优惠使得月供支出较去年下半年减少约15%，若考虑房价下跌10%，月供减少约23%），需求面的总体趋势是向好的。
随着政策面和需求面的逐步改善，楼市调整的幅度已经有限。我们对全年楼市走势是乐观的，楼市走向回归是大趋势。
地产股回归合理估值
地产股经历两年的下挫，估值体系几乎崩溃。在楼市回归的进程中，地产股也应该逐步回归合理估值。我们相信，即使房地产行业的总体盈利水平下降，但仍然会在社会平均利润水平之上。如果这个判断成立，那么，地产股的合理估值水平应该在全行业平均估值水平之上。我们以沪深300的动态P/E代表全行业平均估值水平，那么地产股估值与沪深300估值的比率在1附近应该是合理的估值水平。
选股思路
选股思路主要是两个方向：分别是一线高周转行业龙头、中西部等区域房价泡沫相对小的二线房地产公司。龙头公司无论是在销售方面、资金链方面还是在估值上都具备明显的优势，因此，高周转龙头公司是可以持续推荐的标的；中西部等区域房价泡沫相对小，政府微调的动力更足。而且，从区域经济发展来看，其行业增速有望居于全国前列。
广发地产模拟组合
万科A、金地集团、福星股份、金融街、华侨城风险提示行业面临主要风险是政策风险。在抑制投资投机的主基调不变的情况下，大尺度的地方政府救市政策可能仍然会被叫停。此外，房产税试点或加快推进。
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