| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月28日 14:57 |
作者： |
周励谦 |
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板块观点本周，电子行业指数上涨4.4%，与大盘持平，95%个股取得正收益，LED和物联网板块上涨居前，与相关政策的传言或出台相关。美国市场上，标普上涨0.4%，费城半导体指数跑输标普2.3个百分点，台湾电子指数上涨0.7%，与大盘基本持平。
行业先行指标北美半导体设备BB至继续上升至0.95，符合我们行业景气见底的判断；英特尔中低端Ivy Bridge芯片发布日期可能延后两个月，从而造成电脑产业恢复进度可能慢于预期；工信部发布集成电路和电子制造产业“十二五”发展规划，将有望在下周拉动行业继续上涨；下周MWC（世界通信大会）将在巴塞罗那举行，多家厂商将展示和发布最新的智能手机/平板电脑，为二三季度新产品的集中上市预热，建议关注。
行业动态
工信部发布集成电路和电子制造产业“十二五”发展规划，确定七大战略性新兴领域：新一代网络通信系统设备及智能终端、高性能集成电路、新型显示、云计算、物联网、数字家庭、关键电子元器件和材料，对行业规模、结构和龙头企业增长速度等提出了具体目标。
点评：我们认为半导体封测龙头的增长速度目标超出市场预期。具体请参考我们2月26日的报告《行业十二五规划出台，封测龙头增长目标超预期》。
半导体
SEMI公布2012年1月北美半导体设备B/B值为0.95，已连续四个月增加，创近8个月以来新高。
点评：符合我们关于行业景气见底的判断。
英特尔宣布将最先进制程22nm的产能开放给第三方客户使用，进入代工业务，目前已从台积电手中抢到Tabula等客户。市场认为英特尔可能将争抢苹果处理器代工订单。
东芝宣布已利用19nm制程研发出全球最大容量128Gb的3-bit-per-cellNAND Flash，并表示该产品已于本月进行量产出货。
SanDisk宣布推出Extreme系列高效能固态硬盘(SSD)。每秒读/写分别最快可达83000次与44000次，高速连续读写速度分别达每秒550MB与520MB，耗电量较一般硬盘低30%。
日本媒体报导，Panasonic已研发出一款可变电阻式存储器体ReRAM，处理速度为NAND Flash的20倍。Panasonic计划将其搭载于智能手机或平板电脑上，并计划于今后2-3年内实现量产。
手机
习近平访美期间，华为、中兴均签署巨额采购框架协议：华为将在2012-2014年向高通、博通及RF供应商安化采购60亿美元产品；中兴在2012年至2015年拟向高通的采购价值总计不少于40亿美元产品，并在2012-2014年向博通采购价值10亿美元产品。
点评：华为和中兴在2011年的手机出货量分别为4066和5688万部，假定安化采购量为5亿美元，两公司的芯片总意向采购量将为105亿美元，按照15美元的单价计算，两公司在未来3-4年的采用高通和博通的手机出货量为7亿部。未来几年将是中低端智能手机的高速发展期，我们看好两公司的手机业务，建议关注产业链相关公司：长盈精密、劲胜股份、超声电子、长信科技、水晶光电、星星科技、欧菲光、莱宝高科、歌尔声学、长城开发、卓翼科技、宇顺电子、深天马和信维通信等公司。
MWC将在巴塞罗那举行，众厂商将展出多款手机：中兴通讯将展示两款内建Android 4.0的LTE智能型手机PF200、N910；三星将展出i8530 Galaxy Beam、3.8吋Galaxy Ace 2、3.3吋Galaxy Mini 2等智能手机，其中i8530Galaxy Beam配有投影装置；诺基亚将推出6款智能机，其中包括Lumia 610等较廉价机型。
点评：配有投影装置的i8530 Galaxy Beam可能给水晶光电带来交易性机会。
NVIDIA与中兴通讯宣布，推出首款同时搭载NVIDIA Tegra应用处理器与Icera调制解调器的智能型手机ZTEMimosa X，并将于2012年第2季上市。
三星电子宣布，Galaxy S II自2011年4月发售以来全球累积销售量已突破2,000万支。此外，Galaxy S自2010年发售迄今在全球的累计销售量则超过2,200万支。
据统计，2011年全球搭载双核心应用处理器的高阶智能型手机出货量达6,000万支，预期双核心处理器在中阶智能型手机当中的普及率仍将大幅攀升。
传言三星与SAP即将结盟以突破企业用智能手机市场。
平板电脑
众厂商将在MWC上展示多款平板电脑：华硕传将在MWC发表两款10.1寸平板电脑，同时开发2款7寸平板；宏碁将发表最新Android4.0平板ICONIA A510；富士通准备推出一系列搭载Android和Windows操作系统的高端平板，挑战苹果和三星在欧洲市场的领导地位；三星将推出Galaxy Note 10.1平板电脑。
点评：下周的MWC大会是继CES之后电子产品的又一次盛会，大量新款智能手机和平板电脑将再度集中涌现，建议关注。
Displaysearch表示，2011年第4季移动PC整体出货量8800万台，季增率12%，年增率44%。其中平板电脑第4季出货季增42%至3170万台，年增长超过2倍。
集邦科技预估，今年全球平板计算机市场规模约9,400万台，比去年成长53.1%。其中，苹果未来四年内可稳定维持全球平板计算机六成左右的高市占率。
深圳唯冠要求苹果停止销售“iPad”平板电脑的申请被驳回。
iSuppli表示，苹果可能会在第4季度推出价格仅为299美元的8英寸的iPad Mini。
电脑
传言英特尔Ivybridge CPU推出时程可能由4月延至6月。
苹果新款MacBook Air将搭载英特尔Ivy Bridge处理器，泄露的文档显示英特尔“Ultra”系列的处理器功耗只有17瓦，运行速率为2GHz和1.8GHz。
惠普发布最新季报，营收300亿美元，同比下滑7%；净利润14.68亿美元，同比下滑44%。
戴尔发布去年财报，营收达到621亿美元，同比增长1%。其中第四季度营收160亿美元，同比增长2%，季度净利7.64亿美元，同比降低18%。本季展望略低于市场预期。
点评：受需求不景气和泰国水灾影响，惠普、戴尔四季度业绩不佳已在预期之中。我们认为，一季度是电脑行业谷底，目前硬盘供应链逐渐好转，Ivy Bridge和Win8将带动需求逐步恢复，广达、仁宝、和硕等代工厂也对前景表示乐观。
DRAMeXchange表示，一季度PC出货将环比衰退5.3%，二季度将季增10.8%，全年出货成长将达5.4%，其中Ultrabook渗透率约10%。
据外媒称，谷歌提出了一项新的专利申请，与苹果Multi-Touch Trackpad和Magic Trackpad类似，暗示谷歌将开发PC版Android。
海尔表示将在第2季度推出基于Ivy Briage的超级本。
面板和电视
三星正式宣布分拆LCD部门，并合并入OLED业务，今后三星电子上市部分将以整机和品牌业务为主。新公司Samsung Display将在4月1日成立，届时三星将注资66亿美元，部分用于苏州8.5代线的建设，这可能是三星最后一次对LCD业务投资，新公司除了维持LCD业务全球领先外，投资重点将转向OLED面板业务。
点评：液晶面板正处于全行业亏损状态，三星的液晶面板业务也已亏损一年多；相比较而言，其OLED业务势头正劲，5.5代线量产后盈利可观，今年8代试验线也将投产。三星将LCD和OLED合并成新公司，可能会将部分LCD产线转向OLED，以减少高世代OLED产线投资成本，促进大尺寸OLED面板和OLED电视的上量。
统计数据显示，2012年1月份日本国内薄型电视(10吋以上液晶+等离子)出货量较环比骤减62.5%至53.9万台，已连续第6个月呈现下滑，出货量创4年来新低。
友达24、40、42寸等产品价格局部调涨，预计1Q是谷底，景气将逐季向上。
其它
LED上游蓝宝石基板供应商Rubicon公布去年四季度财报，营收年减34%(季减42%)至1,940万美元，毛利率由三季度的48%大幅下滑至12.1%。展望一季度，Rubicon表示，LED市况近期已有改善，2-4寸晶圆订单有所回升，但由于仍在复苏初期，因此定价仍偏低。
高工表示，2011年中国LED显示屏产值达219亿元人民币，同比增长18%。LED显示屏在2011年呈现出量增价跌的态势，出货量同比增长47.5%，但显示屏价格同比下降20%。预计2012-2015年中国LED显示屏产值将以10%-20%幅度稳定增长，产业集中度也将快速提升。
传言传谷歌年底将推智能眼镜，可实现播放、GPS导航、摄像等功能。索尼也推出眼镜式的3D显示器，具有3D巨幕电影的效果，为左右眼配置了独立的两块高清面板来显示3D影像，效果接近影院的45度宽广视角，用户犹如距离20米观看750英寸的3D巨幕电影，市价5999元。
公司推荐
本周我们继续推荐：通富微电、华天科技、长信科技和歌尔声学。
通富微电：内资三大半导体封测公司之一，客户包括德仪、意法、东芝、富士通、卡西欧、瑞萨、英飞凌等国际一线半导体公司，70%以上收入来自国外，在bumping、WLP等高端封装技术上具有积累。
华天科技：国内IC设计业正处高速发展期，公司定位于服务国内客户，分享客户的高成长；子公司西安天胜和参股公司昆山西钛逐步开始贡献业绩；市场对半导体行业信心处于低点，股价前期大幅下调，我们认为半导体行业即将走出景气低谷。
长信科技：传统业务ITO玻璃平稳增长，新业务电容屏ITO sensor有望在明年推动业绩大幅增长，参股腾信5代线有望搭上Ultrabook高成长快车。进入ITO sensor业务的优势：1. ITO玻璃业务积累了客户资源；2.ITO sensor专用设备优于其它厂商的改造设备。风险：1. ITO sensor业务不达预期；2.股东中比基金减持。
歌尔声学：手机智能化、硬件差异化和自然交互界面的应用有助于声学元器件公司的成长；公司将受益于电视市场的变革，3D电视眼镜市场空间将增长3倍以上；研发实力强，发明专利数量在A股电子公司中绝对领先；与三星、缤特力等大客户关系稳固。
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