| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月10日 13:36 |
作者： |
杨宝峰 |
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基本金属价格：本周受美国一系列包括制造业、房屋开工、消费者信心、就业等良好数据鼓舞，提振了金属市场需求前景，基本金属全线走高。特别是周五美国公布的12月非农数据远超市场预期，且失业率下滑至2009年2月以来最低水平至8.5%，极大鼓舞市场人气，但欧债危机忧虑的扩散抑制了市场信心，综合来看金属大多小幅收高。LME3月期铝/锌/镍/锡本周分别上涨2.4%/0.4%/0.2%/3.4%，铜/铅分别下跌0.3%/3.7%。
贵金属：本周伊朗局势引发的地缘政治紧张提振了黄金避险需求，黄金一度收出四连阳，重回1600美元上方，但美元走强（受美国系列强劲数据推动）
与市场中重燃关于欧债忧虑情绪压制了这种正面效应，最终国际现货黄金收于1617.95美元/盎司，周上涨3.5%。上周主要黄金ETF持仓量不变。
小金属方面：维持整体下跌态势。其中中钇富铕矿价格下跌1.4%，碳酸稀土矿价格下跌1.0%。下游稀土氧化物：氧化铈/氧化钕/氧化镨/氧化镨钕/氧化镧/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属镨钕分别下跌3.2% /5.1% / 6.8% / 3.0% / 3.2% / 1.6% / 1.0% / 1.8% / 1.5%。我们跟踪的其余小金属中，钨/电解锰分别下跌0.7% / 0.6%，欧洲钛铁上涨2%，其余金属价格不变。
全球宏观经济复苏态势和流动性：最新数据显示全球经济呈冰火两重天态势，美国经济继续回暖，制造业、房屋、消费者信心、就业等数据利好频传；而欧洲方面哀鸿遍野，持续恶化。中国12月官方PMI为50.3，重回荣枯线之上，但国内经济增长动能仍相对较弱。流动性方面，欧美仍相对宽松。中国方面, 11月M1同比增速为7.8% M2同比增长12.7%，持续创年内新低，且M1增速是过去10年来月度第三低（08年金融危机10月，09年1月低于此增速），可见国内流动性整体仍处于偏紧状态。
我们的观点：中央经济工作会议提出12年工作主基调“稳中求进”，要保持经济平稳较快发展，主要举措是扩大内需，关键是刺激消费，而投资将保持合理规模，更注重调结构。我们预计未来几年中国将通过各项举措推动经济增长模式自原“投资+出口”向消费推动转变，经济转型期间预计将伴随经济增速的回落，投资增速的回落，基本金属需求的回落。我们预计明年基本金属板块难以出现较好的趋势性投资机会。2012年我们相对看好黄金板块，以及战略新兴产业相关的节能环保和新材料板块。
下周关注焦点：中国系列月度经济数据；1月12日欧洲央行公布利率决议（预期降息25个基点），英国央行公布利率决议（预期不变）
（具体内容请见附件）
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