| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月11日 14:56 |
作者： |
杨宝峰 |
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10月我国精炼铜产量46.97万吨，同比增长17%，环比下滑2%，这是自今年8月精炼铜产量大幅创新高后连续第二月下滑。从往年季节性看，下半年精炼铜产量总体呈现上升趋势，除了2008年当年金融危机铜价大幅下滑，国内企业大幅去库存，9-10月产量大幅下滑。我们推测未来几个月只要进口废铜、铜精矿没有明显上升，国内精炼铜产量难以明显上升，主要理由是国内铜原料库存，在今年上半年被大量消耗。
10月我国原铝产量141.55万吨，同比增长17%，环比大幅下滑7%，自今年6月国内原铝产量创出159.6万吨新高后，已经连续4个月环比下滑。10月原铝产量折年率只有1670万吨！近月国内原铝产量持续环比下滑，我们推测原因主要有二：第一，原铝价格自8月份18000元/吨，跌至目前16000元/吨附近，导致企业盈利大幅下滑，目前价格我们预计国内主流铝冶炼企业，也无法覆盖完全成本。盈利下滑导致企业停产检修增多，甚至部分关停。第二，南方电力紧张，导致广西、贵州等地区原铝开工率不足，产量下降。
10月我国精炼铅产量41.02万吨，同比下降1%，环比下滑2%，今年1-10月我国精炼铅产量同比增加12%。受今年铅酸电池行业的环保整治风暴影响，当前我国铅酸电池行业原有的1700多家企业削减至不足500家，幸存率不足30%。近年来精炼铅生产保持正常运行，而需求遭受大停滞，导致今年精炼铅价格持续下行。
10月我国精炼锌产量47.43万吨，同比下降1%，环比增长5%，今年1-10月我国精炼锌产量同比增加1%。10月份国内精炼锌价格自16000元/吨以上跌至15000元/吨以下，我们原预计10月精炼锌产量会有所下降，但数据显示环比依然增长，令我们有些颇感意外。目前国内外交易所锌库存均处于历史高位，我们预计锌价走强尚需时日，因庞大库存需要消化。
10月我国精炼镍产量3.02万吨，同比依然大幅增长75%，环比增长3%，今年1-10月我国精炼镍产量同比大幅增加1%。今年我国精炼镍产量同比大幅增长，主要是红土镍矿进口和冶炼产量大幅增长。9月以来随着国内镍价大幅下跌，据麦格理银行统计，目前14万元/吨以下镍价已经跌破部分红土镍矿厂家生产成成本，且最近几个月从国内不锈钢产量数据跟踪看，镍消费也呈现日渐疲软。预计后期国内镍价将维持一段时间低位震荡。
10月我国精炼锡产量1.598万吨，创年内新高，同比大幅增长27%，环比增长3%，今年1-10月我国精炼镍产量同比增长10%。今年来LME锡价下跌7%，而国内锡价上涨11%，内外比价大幅上升，当前从比价上国内进口精炼锡已经可行。预期未来国内外锡价联动性更强。
（具体内容请见附件）
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