| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月14日 15:24 |
作者： |
杨宝峰 |
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基本金属价格：欧洲债务危机的进展情况继续左右着有色金属走势。上周末G20峰会未取得实质性成果，令欧债忧虑持续。本周随着意大利政局动荡加剧以及国债收益率飚升突破7.0大关，欧债危机急剧升温，投资者恐慌性逃离风险资产，股市和欧元暴跌，有色金属连受重挫。LME期铜以“五连跌”引领跌势，仅期铝因成本支撑表现相对抗跌。随后，希腊总理辞职使得希腊债务问题暂时缓解，欧洲央行购买意大利国债，标普维持法国3A评级不变以及美国乐观数据的利好，提振市场取得一波反弹，有色金属暂得喘息之机。本周LME3月期基本金属中，铜/铅/锌/镍/锡分别下跌2.9%/2.6%/1.5%/4.4%/0.6%，仅有铝上涨1.0%。
贵金属：本周欧债危机持续升温，市场多空消息互现，市场情绪时好时坏，黄金价格继续维持动荡。周中冲过1800美元之后，震荡下调，最终COMEX黄金收于1788.68美元/盎司，较上周上涨1.9%。我们跟踪的黄金ETF持仓增加23.6吨。
小金属方面：小金属方面继续下跌：碳酸稀土矿和中钇富铕矿价格均维持不变。下游稀土氧化物：氧化铈/氧化钕/氧化镨/氧化镨钕/氧化镧/氧化镝/氧化铽/氧化铕分别下跌1.8%/3.3%/5.2%/4.1%/1.8%/3.5%/7.8%/5.4%。我们跟踪的其余小金属中，钽铁矿/电解锰分别下跌3.7%/1.6%，钼精矿和铟价格上涨0.8%/1.6%，其余金属价格不变。
全球宏观经济复苏态势和流动性：最新数据显示全球经济依然脆弱。JPMorgan最新统计的10月全球PMI指数为50.0略高于9月的49.8；10月汇丰制造业PMI终值为51.0，该指数在连续三个月处于萎缩区间后首度恢复增长，且为5个月来最高。流动方面，在上周欧洲央行顶着通胀高压坚决降息之后，全球掀起一股“宽松浪”，近期一系列央行降息或数量宽松行动都显示全球流动性将保持宽松。中国方面,中国金融机构10月份新增人民币贷款5,868亿元，高于9月份的人民币4,700亿元，中国国家统计局9日公布的10月份CPI升幅为5.5%，连续第3个月下降，也创下近5个月来新低。此外，中国人民银行发行的1年期央票利率意外下行1个基点，为2009年7月9日以来28个月第一次下调。在通货膨胀率回落及经济指标走软之际，政府已经开始适度放松对于资金流动的管制，中国货币政策定向宽松预期加强，流动性将进一步改善。
我们的观点：最新数据显示国内外经济仍无起色，而国内货币紧缩政策已有松动，国内股市整体已脱离底部，预计后续仍将维持。建议关注黄金，铜，锡，稀土、钨、锑、钛、锆、钽、镁等。
（具体内容请见附件）
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