| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月13日 13:58 |
作者： |
郦彬 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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白酒板块更看好200-1000价位区间的中档酒的发展机会：未来三年在白酒消费总额依然保持20%以上增长的情况下，结构化差异增长将显现：200-1000价格带的中档白酒增速将保持在30%-50%，而高档白酒增速次之，平均增速接近30%，而低档白酒的消费占比将呈现被替代的局面，增速将不会超过15%。照此速度分化演绎的结果将是：
中档酒销量占比未来五年将提升近20个百分点，而高档酒销量占比也将缓慢小幅提升，低端酒占比将低于50%，白酒消费结构将由金字塔向纺锤形慢慢转变。
保健品行业复合增速11%，非直销模式迎来黄金发展期：预计2013年保健品市场规模可达1375亿元，4年间平均增速11%，非直销模式未来增速30%，远超直销模式10%的增长速度。
黄酒行业成熟度和集中度双底，龙头可享受品牌集中和产品结构提升机会：古越龙山去年底进行了产品结构升级，至今年上半年，毛利率提升了将近4个点。未来随着产品结构的继续梳理，目标毛利率为50%，升级后不仅提升了公司盈利能力，同时提振品牌形象，利于黄酒市场的进一步开拓。
（具体内容请见附件）
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