| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月19日 16:22 |
作者： |
秦军 |
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猪价又见新高。生猪价格进入9月又创新高，目前投资者关注的问题集中归结为：生猪市场供需缺口未来如何变化？生猪价格何时见顶回落？2012年猪价、养殖利润相比今年高峰回落幅度几何？
基于两个重要表格的预测。我们在生猪繁育生长时间表、存栏变化时点表的基础上，结合目前生猪存栏的总量、结构，描绘了本轮猪周期未来6-12月可能的演进路径。
供需缺口将长期维持。2012年1月之后商品猪出栏才开始持续回升，2011年11月之后进入需求旺季，届时供需缺口将扩大。1Q12或更晚缺口开始缩小，但将长期维持。
养殖盈利明年将处于正常区间。生猪市场供需缺口还将维持2-3个季度或更长。1Q12之后随着供需缺口开始缩小，头猪盈利将从目前高位回落，但仍维持在正常区间。按中等偏好水平预测，2012年头猪盈利为350元。
猪价将创新高，同比将回落。供需缺口未来几个月继续扩大，生猪价格4Q创新高是大概率事件；由于去年同期基数快速抬升，同比回落也是大概率。
预计明年生猪均价16.6元/公斤。350元养殖利润对应6.93猪粮比，保守预计2012年玉米均价2500元/吨，预计2012年生猪均价16.6元/公斤，与今年迄今均价持平。
重申“后猪周期”的行业策略。包含两层含义：一是后猪周期的饲料行业，二是独立于猪周期的种子、海产品行业。
重点推荐组合
饲料：大北农、新希望、海大集团
种子：敦煌种业、隆平高科
海产品：东方海洋、獐子岛
（具体内容请见附件）
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