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投资要点：
农产品价格升势有所放缓从9月初农产品价格升势同比数据看(见下表),农产品价格升势有所放缓,除了粮食,猪肉和油脂继续攀升外,鸡,蛋,水果,水产品等价格升势已经较上月放缓.综合来看,农产品价格上升带动的食品价格指数上升趋于平和,这有助防止国内物价指数CPI继续走高.农业行业股票指数表现优于沪深300指数农业行业股票指数最近1个月,3个月和6个月的表现是-6%,-3.8%,-15%,分别跑赢沪深300指数1个点,5.6个点和2.8个点,行业走势符合我们看好的投资评级.2011年上半年农业上市公司收入和盈利增幅分别为33%和32%,盈利增幅明显高于沪深300指数公司21%的盈利增幅.维持农业行业"买油吃肉"的策略我们看好的子行业是粮油和畜禽养殖.油脂和肉禽价格继续高位运行,我们所推荐的公司是行业配置的最优标的公司,三季度盈利高增长.推荐的股票组合为西王食品,东凌粮油,雏鹰农牧和益生股份。
投资要点：
投资组合前瞻性继续看好油脂,饲料,种业和海珍品板块于9-12月间的市场表现:油脂行业景气度指标如大豆压榨利润和豆油,豆粕价格进入8月中下旬以来出现了持续上升的局面,验证了我们此前的判断
9-12月间,随着中秋,国庆和春节等传统节假日的陆续来临以及入秋以后天气逐渐转凉,食用油和肉类消费将进入季节性高峰时段
同时,生猪存栏的提高也将带动豆粕消费的提升
消费的季节性和周期性提升叠加国内大豆库存下降以及国产大豆减产的明确预期等供给方面因素,将推动油脂行业景气度持续提升,为油脂板块的股价表现提供基本面支撑生猪存栏量的回升以及存栏结构中大猪比例的提高带动饲料需求增加(需求拉动型).同时饲料原料价格的持续上升可能推动自配料成本超越全价料从而为全价料带来新增替代性需求(成本推动型).需求拉动和成本推动因素共同作用确保饲料板块在四季度交出亮丽的答卷.种业生产经营许可证管理办法正式出台,行业性的投资机会暂告段落,种业公司股价表现出现分化.预计随着焦点品种的大田表现在9月底得到证实,拥有优良品种的种业公司股价将出现一波上升行情,随后11月份销售旺季的品种销售业绩将带动相关种业公司股价再次走出强势行情.预计随着渤海漏油事件影响逐步明朗,需求复苏及局部地区供应短缺或令海珍品价格于年末需求旺季时显著上扬
四季度食品CPI或将回落,但下行空间有限:本轮猪价上涨至今,养殖户补栏已趋于谨慎,且今年上半年因疫病,人工成本上涨等因素导致大量中小散养户退出养殖业,整体存栏水平依然不高,再加上国庆和春节等假日临近带来的需求高峰因素,预计短期猪肉供需仍然偏紧,因此我们认为猪价在年内将维持高位震荡格局.但由于翘尾因素渐退(猪价自去年6月起持续上涨),占食品CPI比重最大的肉禽制品(约占20%)对价格上涨的贡献将逐步降低
同时,国内糖价短期内或已达高点,因节假日前备货高峰期已过,国家抛储调控以及新榨季临近,糖价四季度回落是大概率事件.粮价方面因秋粮丰收在望,走势预计趋稳.基于上述因素,预计四季度食品价格上涨压力趋缓,食品CPI或将回落,但下行空间有限,因其权重项油脂四季度将有较好表现.。
（具体内容请见附件）
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