| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:22 |
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本月经济风险集中，反弹止步、市场维持下行走势。美债上限谈判艰难达成、欧债危机蔓延，市场对美国和全球经济复苏疲软担心加重，加上国内通胀压力增大以及“7.23特大动车事故”等的影响，上月反弹迹象嘎然止步，7月下半月市场继续维持下行走势。本月上证指数下跌2.18%，沪深300下跌2.37%，中证全债指数下跌0.85%。
受系统性风险影响，上市证券公司经营业绩再度下滑。7月份15家上市券商（不含方正证券）总共实现营业收入38.12亿元，环比下降21.4%，共实现净利润16.95亿元，环比下降24.6%。截止到2011年7月底，净资产总额2756.01亿元。但是，考虑到6月份上市券商业绩大幅增长，基数较大，我们并不对券商行业7月财务数据持悲观态度。
沪深股市股票成交总额及日均成交总额四个月来首次回升。本月沪深股市股票成交额41940.31亿元，日均股基成交额1997.16亿元，环比上升34.6%，分别同比上升29%和35.1%。
投行业务大幅缩水，但上市券商总体市场份额基本与上月持平。
本月上市券商企业债、公司债承销金额和配股金额较上月大幅下降，降幅分别为66.7%、33.6%和100%，增发项目总金额大幅提升894.4%。
集合理财产品发行份额今年以来最低，上市券商理财产品平均收益均优于指数。截止7月底，全行业集合理财产品平均收益-4.66%，较上月上升0.35个百分点，但7月单月平均业绩较上月有所回落。
目前上市券商A股流通市值加权平均的11年动态PE为18.3倍，PB为2.4倍。其中，中信、海通、华泰从PE和PB上看估值均处于行业内最低位，具有较强的吸引力。虽然近期风险加剧市场下行，但随着今后风险释放市场反弹，加上融资融券试点转常规、国际版推出等利好，我们对券商板块未来走势仍然保持乐观。重点关注业绩稳定增长并在新业务上具备优势、估值较低的大型券商，如广发证券、华泰证券。
（具体内容请见附件）
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