| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月08日 14:54 |
作者： |
刘亮 |
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撰写时间： |
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行业总体增长平缓的背景下，优质电视剧异军突起。全国电视剧年交易额约60亿元，近5年CAGR为6.3%，尽管总体增速不高，但随着播出环节竞争加剧，优质电视剧售价近两年节节攀升，卫视频道年播出剧集数量也呈上涨趋势。优秀电视剧呈量价齐升之势。
电视剧播受综艺节目影响有限，播出时间占比不会明显下滑；尽管总体播出时间增长停滞，“独播”化仍将有力推升优质电视剧需求。综艺节目挤占电视剧播出时间的现象确实在发生，但所受监管机构干预风险不亚于电视剧、黄金时段播出时间占比已处高位等因素决定了它影响有限。竞争驱使卫视选择“独播”化策略，同样的时间资源将播放更多的剧集，因而推升优质电视剧需求。
纷纷扩产的背后是制作环节集中度提升，弱者出局，强者更强，优质电视剧并不会供给过剩。在热播剧高价成交的诱惑下，不排除业外资本和人员大量进入及业内机构盲目扩产，使得产量过快膨胀的可能性。但对于优质电视剧，需要优秀编剧、导演及整个创作团队来完成，而这些资源并非短期内内可以形成的。纷纷扩产的背后其实是制作资源向这些机构聚合的过程，过去几年的数据印证了集中度提升的趋势。
“自制剧”回潮短期内对民营制作机构有影响，但程度低于普遍预期，长期看，“定制剧”将成为主流，有能力制作优质剧的民营机构将更多收益于“独播化”进程。一方面统计口径导致“自制剧”威胁被“注水”；另一方面，我国的“制播分离”实质上是“一台两制”，并未实现真正的分离，电视台采购时向系统内制作机构倾斜的情况一直存在，新增威胁有限。纵观电视剧强国，“定制剧”皆为主流。我国电视剧行业正在经历韩国在上世纪90年代、美国在上世纪70年代经历的变革。产业发展的内在逻辑并不因社会制度差异而失效，“自制剧”的回潮终将回归理性。
需求和价格的增长将是一个渐进的过程，而在行业中能快速聚合资源，提升优质电视剧产量的制作机构将实现超越行业的高速增长，值得长期关注。我们重点推荐华策影视、华谊兄弟。
（具体内容请见附件）
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