| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月22日 14:33 |
作者： |
周思立 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年上半年，受政策落实低于预期和大盘风格转换的影响，传媒及互联网指数跑输沪深300指数6.39个百分点，估值压力得到一定释放。目前传媒板块PE及PB相对大盘整体溢价率均处于近三年低点。
细分行业基本面各异，从估值和业绩弹性角度我们看好报纸及广告和有线网络两个子行业。出版发行行业内生增长缓慢，通过外延式增长扩大经营规模和寻找新利润增长点是当前发展主题；互联网行业近五年CAGR超过50%，电子商务和移动互联网是重中之重；有线电视行业短期内最大的主题仍是整合；报刊、广告行业周期性较强，预计将随GDP增长稳定增长。
传媒行业正在发生深刻变化，价值回归是长期趋势。这个变化主要体现在两个方面：其一、上市公司数量和品种大大增加，传统媒体在数量上已经不再具有绝对优势；其二、政策预期对行业估值的影响在逐渐减小。我们认为，随着传媒行业市场化程度的进一步提高，传媒板块的估值也将经历一个价值逐渐回归的过程，即个股的估值更多得取决于其业绩增长和市场价值而不是政策预期。
本着价值回归的逻辑，我们重点推荐安全边际高、基本面处于拐点、业绩增长弹性较高的投资组合：北巴传媒+粤传媒。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
