| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月15日 14:42 |
作者： |
陈财茂 |
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撰写时间： |
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维持传媒行业“中性”评级
传媒行业相对沪深300估值溢价率达157%，未来1-3个月跑输的概率超过70%，维持行业“中性”评级。并维持互联网、有线设备、报刊杂志、出版发行、影视动漫等子行业“中性”的投资评级
维持有线运营行业“推荐”评级
1、跨省整合难度加大带来的不利影响已被市场消化；2、国网公司对上市有线网络资产的评估方案一旦确定，溢价收购是大概率事件；3、国网公司的组建促使了各省、各市区域内网络整合提速；4、有线网络经营宽带业务的出口成本有望下调；5有线网络低ROIC和经营现金流充沛的特点，使得这些公司很容易通过对外投资提高业绩增速。
维持广告营销行业“推荐”的评级
1、2011年央视黄金广告资源招标，显示的同比增长率为15.5%，可比增速为19.6%，预示2011年的广告营销开支将延续强劲增长的势头。蓝色光标、省广股份2011一季报已经显示内生增长依然强劲。2、整合营销公司通过并购打造“综合传播集团”的战略并未发生改变，但2010年并购未果，部分原因为被收购标的2009年业绩增速下滑导致估价偏低，从而惜售，而在分享了2010年的快速增长后，将有更多公司愿意出售。省广股份收购重庆年度，蓝色光标收购华艺百创、SNK等都证明了收购正在加速。
推荐组合：“天威视讯+腾邦国际”
结合当前估值，我们的推荐组合为“天威视讯+腾邦国际”，谨慎推荐组合为“奥飞动漫+武汉塑料+蓝色光标+博瑞传播+天舟文化+数码视讯
（具体内容请见附件）
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