| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月29日 15:29 |
作者： |
许耀文;孙津 |
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撰写时间： |
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美国电视和电影产业两大特点:
- 技术进步和产业监管政策是产业发展的核心驱动因素
- 综合性全球化的媒体集团已经成为传媒企业发展方向
互联网的崛起和网络盗版的打击是近3年国产影视剧版权价格翻番上涨的重要因素，而未来版权价格能否继续上涨，有赖于三网融合真正推进、更加严格打击盗版的措施和内容创作自由度提升。
基于3个因素，我们认为领军民营影视剧制作企业有机会突围而出。
基于3个因素，我们认为领军民营影视剧制作企业有机会突围而出。
- 中国电影电视剧单剧收入提升的空间巨大美国电视剧制作成本一般在200-400万美元/集，是国产电视剧制作成本的13
－25倍；阿凡达全球票房达到27亿美元，而中国最高国产片票房也只有7亿元。
- 电影电视剧衍生品空间巨大- 电视台分散格局恐难改变，民营企业拥有机制优势
影视剧内容产业应该获得高估值。我们认为盗版泛滥、渠道垄断和严格监管实际上使得中国影视剧内容产业的价值被低估，这三大因素的逐渐改善使得优质内容具有长期成长性，这是内容产业应该获得高估值的重要原因。
我们给予传媒行业“中性”投资评级，影视剧子行业“谨慎推荐”投资评级，主要推荐行业领军企业华谊兄弟，建议关注即将上市的节目制作公司光线传媒。
行业表现的催化剂
卫星电视和IPTV政策阻力减弱，用户规模增长
政府出台更严厉的打击盗版政策
（具体内容请见附件）
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